Fed為什麼又再次提QE退場機制？

近日訊息顯示，美國聯準會主席伯南克在Fed會議中，擔心量化寬鬆貨幣QE政策。伯南克認為，聯準會以公開市場操作，每個月投入資金850億美元，購買不動產抵押債券。這種量化寬鬆貨幣政策，可能使美國金融市場資金過多，影響債市與股市，但卻對經濟數據之助益、回溫速度慢了些。此項觀點，對一開始就不贊成以量化寬鬆貨幣政策，挽救失業率之聯準會成員，他們認為，這一項政策目前最重要的是：何時退場？要怎麼退場？

這似乎與與官場與人生舞台一樣，下台退場時的身影要比上台更漂亮，一定要讓後代回味無窮、留歷史定位。如果突然倉促退場，則對金融市場殺傷力會很大，全球各國央行也將會非常錯愕！一開始就不贊成推QE的美國達拉斯聯準會成員Fisher就說，他們看到股債市蓬勃，但並沒有看見強勁就業情勢發展，亦即失業率快速下降。

貳、聯準會QE政策對失業率已有效益

圖一：美國失業率與ISM製造業指標，鉅亨網指標

但，我們的觀點不同。由圖一，以美國失業率與採購經理人指數(ISM)觀察。雖然，採購經理然(ISM)指數雖不振；但失業率是在下降中，速度緩慢而已。整體而言，聯準會之QE政策，對其政策目標、失業率是緩慢有效果的。當然，聯準會還無法迅速見到，每個月失業率大幅下降；就像日本2013年第一季經濟成長率一樣，出乎預料之外的好。但就QE效果，不管是聯準會或是日本央行：一、對美國、日本金融市場，有很大多頭效果(Bull Effect)，美、日兩國的債市與股市多受益於QE政策。二、QE對日本與美國之消費者信心指數皆顯著上揚。

圖二：美國密西根消費信心指數，鉅亨網指標

我們以鉅亨網美國密西根消費者信心指數趨勢觀察，如圖二，該指數自2011年8月，也就是美國主權信用評等被拿掉三A，且是白宮為發債上限與國會首度交鋒時；就是美國密西根消息信心指數底部區，由此底部區開始，指數一波一波向上、迄今未歇。

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