◆未來一週國際總體經濟與金融市場展望
[股市]
◎歐股:
截至週四的一週，歐洲股市持續在高檔震盪。本週希臘紓困案獲得進展，歐元區財長會議批准希臘1300億歐元紓困方案，並要求希臘於2020年之前將債務佔GDP比重由目前的160%降至120.5%；同時希臘將於3月8日與民間債權人啟動換債協議，3日內完成，民間債權人接受債務減記幅度預計將達53.5%，此可為希臘減少1000億歐元的債務，並解除希臘於3月20日到期的145億歐元債務危機。然而，信評機構惠譽(Fitch也因此將希臘主權評級由CCC降至C。希臘此次雖暫時躲過倒債危機，但其後續是否能夠落實樽節措施仍為市場關注焦點，由於民間反彈聲浪仍大，暴動不斷，其緊縮赤字政策的實行上仍阻礙重重。再者，希臘目前經濟持續衰退，去年第四季GDP年比萎縮幅度已擴大至7%，今年在實行樽節措施之下經濟恐更為疲弱。在基本面不佳的根本問題暫無法解決時，財政收入難以維持，希臘日後倒債風險仍然未除。而若以歐洲整體基本面而言，情勢也不容樂觀。歐洲央行(ECB估計今年歐元區GDP僅微幅成長0.3%，IMF則預估歐元區今年將衰退0.5%，歐盟也下修GDP至-0.3%，並表示歐元區今年將陷入溫和衰退。最新公布的歐元區2月份綜合採購經理人指數(PMI回落至榮枯分水嶺50以下，來到49.7，皆說明歐元區今年經濟恐難有較大成長，尤其是除了德國以外的三大經濟體法國、義大利、西班牙為了整頓財政，皆將持續實行預算赤字縮減政策，不利於經濟復甦。因此，雖然目前歐股技術面上已呈現多方走勢，但在基本面尚有疑慮之時，歐股上漲力度仍有限。
◎美股:
本週歐洲傳來希臘順利獲得第二輪紓困金的消息，振奮市場情緒，儘管信評機構惠譽對希臘未來展望不佳，IMF亦有官員認為希臘紓困計畫仍有生變的可能，但市場仍以較為樂觀的心態解讀，激勵美股繼續上揚。在美國國內的經濟數據方面，美國聯邦住房金融局(FHFA公布，去年12月的房價經季節調整之後上漲0.7%，優於經濟學家預期的0.2%，顯示美國房市復甦力道不減。同時2月18日當週初領失業救濟金人數為35.1萬人，雖未進一步減少，但依然保持在2008年3月以來的最低水位附近，顯示美國就業市場持續緩滿改善。投資人對於投入美股的意願不減，本週三大指數中道瓊指數與S&P 500指數繼續呈現上漲，道瓊近一週上漲0.62%，S&P 500則上漲0.37%，那斯達克在經歷前兩週的大漲之後，本週微幅回檔，下跌0.1%。整體來看，S&P 500指數在2月累計已上漲3.9%，月線有望連3個月收紅，是一年以來最長的多頭走勢；同時道瓊指數也來到2008年5月份高點，距離13000大關僅一步之遙，同時恐慌指數VIX也降至去年7月以來的新低16.8，顯示在全球市場利多釋出的情況下，市場恐慌情緒大減。從技術線型來看，美國三大指數上升趨勢未破，各指數的均線繼續保持多頭排列，短期續強的機會大。在歐洲希臘問題暫告一個段落後，市場將更關注於經濟的基本面，目前美國經濟數據持續改善，無論是區域經濟抑或是企業的基本面仍較歐洲健全，預料未來繼續給予股市支撐，中、長線來看，仍以偏多格局看待。
◎亞股:
亞股近一週呈現漲跌互見，東亞股市方面，日股上漲2.81%，韓股下跌0.18%，港股下跌0.40%，上証指數上漲3.48%。歐洲方面傳來希臘順利取得第二輪紓困金的消息，市場先前的樂觀情緒得以維持，使亞洲股市近一週續強。日本市場方面，日本央行上週宣布將擴大資產規模，日圓因此走貶，激勵沉寂已久的出口類股大幅上漲，同時日經指數也創下7個月新高，突破9600點關卡。整體來看，日股短線走勢強勁，成交量也有所放大。技術線型上，日股季線與年線形成黃金交叉，各均線呈現多頭排列，僅差一步便能將8月的向下跳空缺口填滿，預料未來一週續強的機會高，上方壓力位於8月3日跳空缺口上緣9822附近。韓股方面，本週KOSPI指數小跌作收，週五收盤跌破10日線的支撐，不過整體來看，韓股仍繼續攀附著今年開年以來的上
升趨勢上漲，且成交量逐漸放大，短線上指數仍有機會在整理後繼續上攻，隨著指數漲破2000點，僅差不到100點左右便會面臨8月3日向下跳空缺口的壓力，預料未來一週韓股可能會在高檔震盪，支撐與壓力分別為1994點與2114點。中、港股市方面，中國匯豐本週公佈2月份的採購經理人指數(PMI初值為49.7，雖仍未跨過榮枯分水嶺50之上，但卻是4個月以來新高，加上人行本週調降銀行存準率，為資金放鬆跨出第一步，市場預料中國硬著陸的風險將更小，激勵中、港股市走揚。中國股市本週漲破半年線，一路沿著10日均線支撐上漲，然而中國股市目前漲幅仍落後其他亞股，也尚未漲破去年11月的高點。整體來看，隨著深、滬兩市成交量有所放大，加上市場上資金充裕，中國股市可望繼續補漲，未來一週續強機會大。港股方面，受到國際因素影響，在歐元區財長決議前市場觀望氣氛濃厚，隨後在中國傳來利多消息的激勵下略有回升，恆生指數跌幅收斂。短線上港股未破上升趨勢，接下來將面臨8月初向下跳空缺口壓力，預料未來一週恆生指數將繼續上漲，並可望挑戰跳空缺口上緣22388的壓力。
台股近一週沿著年線橫向量縮整理，雖在週三一度突破年線並收在8000點大關之上，最後仍在國際盤勢回檔以及投資人遇下週228長假先行獲利了結的賣壓下回落，指數整週收漲0.82%，收在7959點；週線收十字線，多空呈現拉鋸。量能方面，本週成交量較上週縮減，日成交量多在5日與20日均量之下，顯現市場買盤轉趨謹慎，追價意願不足。類股方面由傳產與電子輪動支撐盤勢，主要受到228連假觀光、百貨等內需族群的題材挹注，以及下週一登場的世界行動通訊大會(MWC，智慧型手機與平板電腦相關供應鏈族群具利多支撐，LED與太陽能等節能族群也一度因油價衝上9個月新高而大漲，只可惜類股漲勢皆未能持續，難以維持指數上攻力道。籌碼方面，外資本週買超17億新台幣，買超幅度較上週大幅縮減；投信與自營商則分別賣超10億與19億。台指期未平倉部分，外資淨多單口數自8千口降至6千多口，自營商多單則增加約900口，整體三大法人淨多單降至約7千口。資金面上，法人轉趨觀望，削弱買盤力道。整體而言，雖然目前大盤年線壓力仍重，緊接著台股又將面臨上方7975至8317的跳空缺口，但上週以來指數皆在年線與短期均線附近窄幅震盪，5日與10日線也逐漸走平，顯現下方支撐仍強。隨著月線逐漸向上靠攏，預期指數後續可能回測月線支撐約7800-7900點後再行上攻。
[債市]
美國10年期公債殖利率近一週上漲1.1個基本點，週四收在1.997%。本週歐元區17國財長達成共識，將為希臘撥出價值1300億歐元的第二輪紓困計畫，使希臘暫時獲得喘息，短期倒債的風險降低。不過信評機構惠譽仍認為希臘倒債的隱憂未除，本週率先調降希臘信評，將希臘的長期外幣與本幣發行人違約評等(IDR由原本的CCC調降至C，使美債殖利率的升幅略為收斂。然而本週整體的市場情緒良好，投資人撤出避險資產轉至風險資產，美國10年期公債殖利率因此走揚。整體來看，本週美債殖利率雖有上漲，但仍處於去年11月以來的盤整區間中，並未有較明顯的突破；而從本這週美國財政部標售990億美元的5年期公債情況來看，認購比率(bid-to-cover ratio並未大幅降低，顯示公債買氣不退。短期來看，美國10年期公債殖利率仍處於橫向盤整的格局，預料未來一週將在2%附近震盪。長期來看，美國至2014年年底將維持低利的環境，美債對於避險資金仍有強大的吸引力，對於有安全港需求的資金將持續流入美債資產當中。
風險債券部分，摩根大通新興市場債指數近一週上漲0.92%，美林全球高收益債指數則上揚0.72%。希臘紓困案本週取得進展，激勵市場風險情緒再度升溫；同時本週中國人行宣布調降存準率2碼，貨幣寬鬆效應預計將繼續帶動資金繼續流入風險性資產追求較高收益率，進一步推升資產價格。根據研究機構EPFR統計，至2月15日的一週，新興市場債吸引6.7億美元資金流入，為連續第四週淨流入；投資等級公司債與高收益債則共吸引36億美元資金，說明在當前歐債問題有望陸續獲得解決，且美國景氣逐漸復甦，就業與房屋市場日益改善的情況下，投資人風險偏好的程度不斷改善。整體來說，新興國家經濟成長率仍優於歐美市場，財政體質較為強健，且可提供較高收益率，將繼續為資金追尋目標，新興債後續仍有上漲空間。而全球經濟持續朝正向發展，尤其近期美國經濟數據表現皆優於預期，良好的基本面為企業獲利的一大支撐，預期此將繼續對高收益債構築利基。
[匯市]
本週歐元區財長召開會議，就希臘第二輪紓困案進行討論。直至21日，歐元區17國財長達成共識，願意撥發1300億歐元的紓困金，其中歐元區財長要求，希臘必須於2020年之前將債務占GDP比重降至120.5%。而在債務減計方面，私人部門債權人做出大幅度讓步，最終願意接受53.5%的債務減記。同時，希臘計畫在3月初與私人部門債權人達成2000億歐元規模的債務互換，希望能順利償還3月20日到期的145億歐元債券。在希臘第二輪紓困案順利過關後，市場保持良好的風險情緒，美元兌歐元走弱，不過美元指數卻在日圓大幅貶值的情況下，本週初仍站穩於79的關卡之上，直至週四出現明顯回落，收在78.82，整週下跌0.66%。整體而言，美元指數經過前一波的小幅上漲後再度下跌，自今年1月以來，美元指數大致上仍在這波下降趨勢中運行，預料隨著市場對於風險性資產的偏好增加，被視為避險貨幣的美元將繼續承壓走疲，下方較強勁的支撐位於半年線78.6的位置。長期來看，美元仍是投資人青睞的避險資產之一，尤其歐洲情勢尚未明朗，美國經濟相形之下體質較為健康，預料仍將吸引資金投入美國，長期仍應以偏多看待。歐元方面，近一週上漲2.33%。隨著希臘第二輪紓困案告一段落，市場將再度著眼於經濟基本面，然而歐元區2月份的採購經理人指數表現讓人失望，第一季的經濟仍可能呈現萎縮，短線上也會為歐元帶來一些壓力，預料未來一週將在1.32至1.34美元對一歐元的價位之間震盪。英鎊方面，近一週小跌0.39%，儘管本週初有希臘獲得第二輪紓困金的利多消息支持，英鎊一度上漲，然而英國央行副總裁卻預測今年上半年度英國經濟成長難有起色，國內通膨仍居高不下，投資人對於英國展望不佳，英鎊因此下跌。短線來看，英鎊再度回測半年線附近，預料未來一週將在1.56到1.58美元兌一英鎊的價位附近震盪。
商品貨幣方面，澳幣下跌0.35%，紐幣小升0.31%，加幣下跌0.08%。商品貨幣近一週上下震盪，儘管歐洲方面傳來希臘獲得第二輪紓困金的利多消息，然而市場卻再度關注於全球經濟的基本面，以及新興國家對於原物料的需求。其中匯豐中國公佈2月份PMI初值，雖持續回升卻仍未回升至榮枯分水嶺50之上，市場對於新興經濟體快速復甦的期待落空，商品貨幣因此承壓小跌。整體來看，澳幣在高檔面臨修正，目前跌回月線之下，同時先前的上升趨勢已遭破壞，未來一週下跌的機會高，下方支撐則位於季線1.038附近。紐幣方面，近兩週則皆在平盤上下震盪，而從技術線型來看，紐幣在本週首度跌破10日線支撐，未來一週走勢將成關鍵，若後市持續下跌，預料將誘發更多投資人賣出，回吐的風險可能增加。
亞洲貨幣方面，近一週呈現漲跌互見。日圓下跌1.37%，韓圜升值0.26%，人民幣小跌0.01%。在上週日本央行通國擴大資產規模至6.5兆日圓的政策之後，加上日本貿易逆差創新記錄，持續打壓日圓本週下跌，美元兌日圓一舉貶破80的關卡，創下7個月以來新低。短期來看，隨著希臘第二輪紓困金撥發，緩和一部分市場的避險情緒，削弱投資人對於日圓的避險需求；而技術線上，日圓這波跌勢使之脫離先前的盤整區間，預料未來一週日圓續貶的機會高。人民幣方面，中國匯豐本週公佈2月份採購經理人指數(PMI初值小幅回升，但仍未回升至榮枯分水嶺50之上，週初帶動人民幣微幅上揚。不過中國人行本週宣布調降存準率2碼，經濟學家研判續降的可能性較高，有助於使整體貨幣環境轉為寬鬆，預料短期人民幣將會反應政策效果，貶值機會高。
[原油與黃金]
原油期貨近一週上漲5.40%，週四收在每桶107.83美元。本週歐元區財長在布魯塞爾召開高峰會，17國財長同意批准提供希臘總額為1300億歐元的第二輪的紓困金。市場延續前一週的樂觀情緒，支撐油價繼續上漲。而在供給面上，伊朗為報復歐盟對該國的經濟制裁，本週正式對英、法兩國斷油，同時也威脅將陸續停止對其他歐洲國家的石油供給，使得油價在本週創下9個月新高，布蘭特原油期貨亦飆漲至每桶122美元以上。然而，伊朗實際供給僅佔歐盟國家進口量的5.8%，市場對於供給的緊張情緒才為影響油價的主因，加上冬季即將結束，未來西德州原油與國際油價指標布蘭特原油期貨價差幅度繼續擴大的機會較小。整體而言，儘管短期需求指標美國能源署(EIA的上週原油庫存報告小幅增加，但在市場投資人擔心伊朗斷油影響原油供給的情況下，仍支持原油短線繼續上漲，同時油價也突破自去年11月以來的盤整區間上緣，各均線呈多頭排列，未來一週續漲的機會大。中、長期來看，中國開始調降存準率，市場期待未來中國釋出更多流動性，新興經濟體對於原油的需求將對油價產生支撐；另一方面，先前一度緩和的中東問題近期再度掀上檯面，若伊朗與西方國家未能達成共識，區域內原油供給仍將吃緊，短線上將帶給油價上漲動能。
黃金期貨近一週上漲3.35%，週四收在每盎司1786.3美元。黃金期貨經過一週的沉寂，本週在整體市場風險情緒上揚的帶動下上漲。本週一適逢美國總統紀念日，長假使得週初的交易淡薄不甚熱絡，然而隨著交易員收假回到工作崗位，同時歐盟峰會也同意撥發希臘第二輪1300億歐元的紓困金等利多因素支持之下，市場投資人加碼風險性資產的意願增加，黃金擺脫前兩週的盤整格局，一舉漲破每盎司1780美元的關卡。整體來看，短線上黃金再次轉強，經過一小段時間回檔整理之後積極上攻，均線也再度呈現多頭排列，本週一舉漲破今年2月初的高點，預期可延續自去年底開始構成的上升趨勢上漲。短期壓力目前位於去年11月8日的高點1804。整體來看，希臘順利取得第二輪紓困金，市場雖暫時獲得喘息，但仍對希臘是否能在2020年之前將債務占GDP的比重降至120.5%以下仍有疑慮，唯近期黃金波動劇烈，投機買盤主導走勢，避險資金轉而投向美元或美國公債，黃金目前並非資金避風港，先前每盎司近2000美元的高價恐怕難見。
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