台積電表定2025年7月17日舉行法說會，並在會中報告第二季財報，在這個空窗期，雖然六月營收也還沒公告，不過我們就先來研究一下，算算第二季EPS大約會是多少，也看看有可能會漲到多高，文章開始前，我先說清楚，接下來談談台積電股價，絕對不是瞎七八亂扯，或者自己亂訂一通，但也不代表我一定是對的，要是到時候數據很精準，請回來看我文章幫我封神！至於差太多，我就繼續檢討努力。
先從年報資訊看看公司的競爭力如何！
首先要看的是產能與晶圓銷售計劃，台積電近三年的產能將持續擴增，尤其先進製程（7奈米）產品的比例將持續提升至70-80%，其實這也不用廢話這麼多，總之台積電晶片就是產能大又品質好，隨著奈米製程越來越小，也反映台積電持續聚焦高價值、高毛利市場的霸主地位，畢竟現在三奈米已經全球市占率超過九成以上了嘛！這不僅能增加公司營收，還能有效抵禦景氣循環造成的衝擊，甚至繼續漲價，客戶照樣買單，全球半導體市場的領導地位確實越來越穩固，已經從世界的代工廠，變成現在工廠就是全世界。
近一步來看先進製程的技術，台積電在2024年推出TSMC A16之後，透過奈米片與背面電軌架構，大幅提升效能與密度，已經打爆三星。再來是N2奈米技術的提前量產，有機會在2025年下半年量產，沒錯，就是現在！這當然也更加強化台積電在高階晶圓市場的競爭優勢，競爭對手永遠都在追上一代的產品，隨著公司技術創新具有領先地位，獲利當然也是贏者全拿，持續投入資本支出當然也不成問題，因為還沒開始賣，產能早就已經被大家包走了。
接下來是董事會的組成，目前公司派以魏哲家為首僅有3席，其他7席通通都是獨立董監，而且還包含林全，就是當過財政部長、行政院長的林全，當然他現在也是總統府資政。另外6席也通通是超級大咖，上面我隨便截一段獨董的履歷，隨便都嚇死人，包含當過恩智補半導體董事長、SONY董事、AZ獨董、英特爾執行副總裁、應用材料執行長、納斯達克董事長、矽谷領袖集團董事等資歷，所以為什麼台積電可以買到疫苗？全世界暢行無阻走透透？其實光看獨董就知道份量有多高了，這些獨董具有科技、半導體及全球供應鏈管理的深厚背景，台積電不僅掌握產業趨勢夠快速，也能隨時回應市場變化，這等於橫跨產業界、學術界、金融界、政治界的交集，除了三星以外的資源沒有，其他在全世界該有的資源通通都有，而且最重要的是張忠謀也能隨時提供建言，也難怪台積電總能走在產業最前端。
2025年第二季EPS會如何？
要談獲利，當然還是要看匯率影響，畢竟台積電營運主要收入都是賺美元，2024年年報揭露美金兌新台幣每貶值1%，就會損耗公司營業利益率0.4%，所以這就可以當作一個計算的基準。
接下來是業績展望，因為台積電都會先預測財報，我們就會有一個底，2025年第二季預期營收是284億美元到292億美元，公司預測營業利益率介於47-49%之間，這美元換新台幣匯率是32.5元，2025年6月30日的匯率是29.22元，這等於貶值10%左右，所以換算到營業利益率就會損耗4%，區間就會變成43%-45%，我們就先抓中間值44%。
台積電 (2330)每月營收
再來是營收的情況，2025年三月到五月的單月營收年增都在四成以上，累積營收也一樣，所以按照這個邏輯推算，2025年六月就用去年同期的2,078.698億元，加上40%的營收就能算出六月營收了，這樣單月營收就是2,900億元左右，不過近兩個月單月營收已經突破3,000億大關，所以符合近況的獲利軌跡就會來到3,200-3,500億之間，以機率上來看，五月是匯率最嚴重的時刻，美元在六月依舊持續貶值3%，因此如果以3,200億元作為基準再損耗個3%，會得到3,100億元。
台積電(2330) 財報三率
接著再來看看2024年的財報三率表現，特別關注在營業利益率，最差出現在第一、二季分別是42.02%、42.55%，我們參考這樣的三率結構，用2024年第二季來套用稅後淨利率36.77%，考量前面計算的營業利益率是44%，高出2024年同期約1.5%，所以稅後淨利率再加回去會得到38%。
接下來就要計算EPS，六月營收估3,100億元，因此第二季營收大約是9,300億元，不採用累加四、五月的原因也很簡單，因為那些營收都是跟著匯率走，我們也不知道那些美元營收是否回到台灣，所以不如直接假設六月的匯率情況，這樣比較不會失真。接著套用稅後淨利率38%，就會得到3,534億元的淨利，按照目前股本2,593.27億元來換算，EPS就會得到13.63元。
所以這邊先做一個彙整，首先是六月營收估算出來是3,100億元，第二季稅後淨利是3,534億元，第二季EPS是13.63元，但還是要強調，這些是基於財報合理情況下計算，一切還是要等法說會才會知曉。
台積電本益比河流圖
接著是合理價，參考過去十年的情況，台積電多頭行情最高的本益比會來到30倍，最近一次則是28倍，最慘跌破16倍以下，不過正常的低檔差不多是在20倍左右，合起來看，台積電本益比大約會介於20倍到28倍之間，回到今年的展望，第二季EPS算出來是13元以上，而第一季也是13.95元，所以我們如果合理換算全年EPS區間大概會介於52-55元左右，考慮下半年是半導體產業的旺季，不如我們樂觀點吧？直接抓全年EPS是55元，套用本益比的區間，20倍就是1,100元，28倍則是1,540元，我們抓保守一點來看，本益比用中位數24倍換算是1,320元。
對照目前的台積電走勢，差不多是1,100元，如果慢慢來到1,300元，考量台積電每漲1元換算大盤加權指數是8點漲幅，因此合理推估今年加權指數會再上漲1,600點，如果以大盤22,000點來算，當然有機會看到24,000點甚至更高！為什麼？答案很簡單，台積電上漲不只貢獻大盤拉抬，相關台股供應鏈跟金融股也能跟著受惠，因此台股會來到24,000點，至於台積電則會站穩1,300元，最後再強調一次，我們這些都是理論上的推估，一切的一切，還是要以真實數據為主。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
