有鑑於資產市場風險太高，聯準會應該以升息抑制投資人的高風險投資行為，但聯準會新任主席葉倫在國會聽證會上的證詞，令人懷疑連續新任央行總裁是否重蹈前兩任的覆轍。
由於央行將利率維持在近零的歷史低點以支撐經濟，但市場風險飆升央行卻又沒有做為，《紐約時報》週四發表專文認為 Fed 主席葉倫只以彈弓威嚇，而不是以重砲打擊投機行為，葉倫和前兩任 Fed 主席，都未盡到央行總裁應有的責任。
Fed 將利率維持在低點，並持續向市場表示等到經濟有所起色才會升息，令資金在風險市場中流竄。有鑑於資產市場風險太高，聯準會應該以升息抑制投資人追求收益的行為，但 Fed 主席葉倫似乎沒有升息的打算，反而以監督機制來控制華爾街大型銀行的投機行為，顯示葉倫似乎沒有做為。
葉倫於 7 月 15 日對國會報告時，雖然承認低利率可能會讓部分投資人追求更高的收益，增加金融體系的脆弱性，但葉倫也指出，雖然量化寬鬆政策讓央行的資產負債表從 8000 億美元爆增至近 4.4 兆美元，且聯準會即將終止購債方案，但央行仍不打算把利率從歷史低點上升，直到經濟改善、就業增加、通膨顯示回升跡象為止。葉倫說：「經濟出現好壞參半的訊息，我們必須謹慎以確保經濟的穩健，才會考慮升息。」
利率反映的是現金的價格。而任何價格都應該反映出在市場中的供需，自從聯準會於 2009 年展開量化寬鬆政策後，央行刻意刺激對債務證券的需求，導致價格飆升、長期利走低。現在，長期和短期利率都在歷史低點。葉倫說會將利率維持在低點，以為因為現金的價格低，企業和民眾就會願意增持現金以進行購物、建設和增雇人員。
但 Fed 的做法並沒有達到上述目的，金錢並沒有分散給需要的人。相反的，超低利率達到的是非原本意圖的結果，那就是有錢又不需要錢的人，例如存款者和投資人並不會借錢來消費。但他們把錢存在銀行裡收到的利息卻又極低，目前銀行支付存款者的利率是 0.08%，這麼低的利率導致存戶、靠固定資產生活或是以錢滾錢為生的人來說，都低得令存款者受不了。所以存款者和投資人都急著透過投資獲得較高的收益，因而提高市場上的風險。
聯準會已注意到風險過高。2013 年時 Fed 就敦促大型銀行改善槓桿貸款的沖銷標準。但上週葉倫對國會的報告卻說，央行看到沖銷標準顯著惡化，而且 2014 年發行的槓桿貸款有逾半數沒有保護條款。分析師認為這是央行對大型銀行的警告，要他們改善減記的標準，否則走著瞧。
銀行沖銷這些沒有保護條款的貸款，因為付費的私募股權客戶喜歡這些投資，急於追求收益的投資人會迅速的收購這些投資。上一次發生這種人人都開心的擁抱風險的情形，是2007年，就在金融海嘯發生前。聯準會看到了這種情形再次浮現，卻不及時升息以抑制這種泡沫的擴大，與其前任的葛林斯班做法並無二致。
即使主管機關持「謹慎」態度並警告銀行，銀行也未必會比照辦理。債券基金 Pimco 的經理人 Beth MacLean 指出，就算主管機關說會利用工具和監督措施來限制銀行，但市場上還是有供給和需求，而且需求很充足。由於央行的政策尚未改變，所以情形仍未改善。所以，央行要降低市場上的風險，就必須拿掉令投資人追求高風險的誘因，除了結束量化寬的購債措施外，升息是最有效的辦法之一，但央行並沒有這麼做。
專文最後引述避險基金投資人 Stanley Druckenmiller 上週對央行過度寬鬆政策的批評：「有鑑於我們金融體系的複雜度，如果政策大力鼓勵投資人脫離風險曲線，市場參與者必然會設法規避主管機關的限制。聯準會政策非常可能導致破壞性的後果，而且比央行自己預期的還要嚴重。」
轉載來源: 鉅亨網新聞
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