【鉅亨網編譯陳育忠 綜合外電】
美國聯準會(Fed)持續購債刺激的時間拖得愈久，該央行面臨到沒錢可給財政部的機率也就愈大。
Fed在金融危機時的行動–從收購Bear Stearns Cos.與美國國際集團(American International Group Inc.)(
目前，經濟走強與利率日益升高的可能性意味著，Fed持有的債券價值將在融資成本攀升的同時往下走跌，因該央行要為幫銀行業者持有之過多儲備支付利息。
這可能導致營運虧損以及招致那些批評Fed政策國會議員監督的增加。
那亦是Fed決策人士在思考何時要放緩每月850億美元購債速度，正設法應付的風險。
Fed紐約分行行長William C. Dudley上(10)月在1場演講中說道，央行的資產負債表擴張的確「創造出一些預算風險」，並對其獨立性造成威脅。
紐約摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)(
上月15日時，Dudley在墨西哥市發表演說時表示，Fed的「傳統貨幣政策框架」已幫助確保其預算獨立性，並因此對其整體獨立性提供支持。「關鍵問題」則是已令Fed資產負債表膨漲至3.85兆美元創紀錄規模的非傳統措施，可能已對那個狀態形成威脅。
華盛頓Potomac Research Group首席政治策略師Greg Valliere表示：「Fed是個避雷針:它吸引了共和黨的嚴厲批評。因此，即便好幾年來它都將龐大獲利轉交給財政部，但虧損情形仍助長著那些討厭Fed的人士氣。」
Fed利用它因持又政府債務而獲得的利息及其他收入來用於其理事會及12個區域分行運作用途之用，並將剩餘的錢送還給財政部。
Fed不匯回給財政部的可能性亦在今年稍早時引發了共和黨籍國會議員的疑問。
共和黨籍加州代表John Campbell在2月時接受專訪時表示，Fed虧損是「個合法性問題且是我們將關注的事情。」
從歷史上看，Fed不需要利用任何其利率收入來為其資產提供資金，因它未對銀行業者存放的現金支付利息。2008年時，Fed獲得對這些現金支付利息的能力–一個它計劃倚賴來緊縮政策以及令其膨脹的資產負債表刺激通膨。當前利率水準則為0.25%。
當Fed的資產負債表持續膨脹，過多的儲備亦然，因在QE底下，決策人士將市場導向同主要交易商，或是獲得允許向央行直接交易的經紀商購入證券。那令交易商的帳戶資金增加，並在它們的清算銀行創造了儲備，使得Fed未來必須支付的利息上增。
前Fed經濟學家、華盛頓Cornerstone Macro LP夥伴人之一Roberto Perli表示：「若資產負債表從這開始擴張，虧損的可能性就變得愈來愈真。」
根據Perli的計算，4.9%的利率將足以抵消掉Fed的收入。若資產負債表再膨脹一年，導致虧損的利率將下滑至4.3%。
Perli並指出，還未到危險地步，但正逐漸接近，因多數Fed官員預估，長期目標利率將上升至4%。
Fed決策人士已試圖處理因自身債券持有而造成虧損的可能性，計劃賣出抵押貸款證券(MBS)來當作完全退場的一部分策略。
Fed主席伯南克(Ben S. Bernanke)在今(2013)年6月時曾表示，央行將持續保有債務，因由Seth Carpenter帶領的Fed經濟學家曾在1月報告上表示，央行正向前所未有虧損金額邁進，並可能無法有長達6年的時間無法將獲利匯給財政部。
在其9月份的更新版報告中，Carpenter表達出別賣出抵押債券的決定。他發現，Fed若未賣出這些證券的話，將會持續獲利–只要基準的聯邦資金利率在2018年以前自接近於零的水準攀升至4%。
根據Carpenter的報告，在利率走高的情形下，Fed若不賣出任何債券，或是賣出後有長達6年半的時間不將錢匯出，Fed不用匯給財政部任何的錢。Fed將虧損解釋為「延遲資產」(deferred asset)。
Feroli則表示：「這感覺像是他們試圖說服自己此非問題，部分係因他們將營運虧損視為延遲資產，加上他們轉變至不賣出資產的方法。」
Fed經濟學家最後指出，雖說決定不將抵押貸款債務賣出將帶來更多穩定的獲利，但策略的改變意味著央行的資產負債表將不會在可預見的未來之內恢復正常。即便在2025年前，Fed仍將擁有4070億美元的抵押貸款債券。
轉載來源:玩股網新聞
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