聯準會此次升息 1 碼已在市場預料之中，市場關注的是明年升息次數與何時停止升息，以及聯準會對於未來政策透露的線索。
1. 聯準會此次會議決策與經濟預測
從委員們對聯邦基金利率預估的點陣圖來看，明年全年升息由 2018 年 9 月預估的 3 次降為 2 次，17 位委員中，有 11 位認為升息次數不超過 2 次，有 6 位預計應該要升息 3 次，2020 年則可能升息一次或不升息。同時，這次會議中聯準會下修了中性利率以及長期利率，停止升息的時間點仍落在先前預估的 2019 年中或 2020 年初。
聯準會 12 月利率點陣圖
資料來源：Federal Reserve，「鉅亨買基金」整理，2018/12/20。
同時在本次會議中，聯準會下調了今明兩年的經濟成長預測以及通膨預估，並且表示未來將持續監控全球經濟及金融發展狀況。在本次會議之前，市場已提早預期 2019 年的升息次數下修至升息 1-2 次，而升息 1 次的機率為最高，因此市場對聯準會不夠鴿派的態度失望。
市場利率預估
資料來源：FEDWatch，「鉅亨買基金」整理，2018/12/20。
2. 利差反轉近在眼前
「鉅亨買基金」在先前的研報中曾經提過，美國長期 10 年公債殖利率與其近 5 年的平均名目經濟成長率高度相關，而短期的公債殖利率則是反應政策利率以及企業借貸的成本。企業借貸成本逐漸增加，加上經濟成長放緩，將令企業面臨更加困難的環境。近期房市、車市的放緩，已經提前顯現了這項影響。
美國長短期利差將進一步縮窄（10 年與 3 個月公債殖利率）
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理；資料日期：2018/12/20。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
3. 聯準會再升息，實體經濟將受影響
過往在聯邦利率升息超過美國 10 年公債殖利率時，往往會傷害經濟成長，而引起較大的市場震盪，而目前美國 10 年期公債殖利率已來到 2.77% 左右，僅夠聯準會再升息一次。
聯邦利率以美國 10 年公債殖利率為上限
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理；資料日期：2018/12/20。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果
聯準會表示重申其縮表立場，將令全球資金持續緊縮，美元維持高檔震盪，股市波動會繼續存在，如果政策面有所改善，例如聯準會態度轉向、中美衝突降溫，將有助改善目前市場的部分壓力，但由於政策面的不可預測，建議投資人在接下來的投資中保持謹慎。
停止升息前，各資產表現
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理；回測期間 19881-2018，債券為 1991-2018。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理；回測期間 19881-2018，債券為 1991-2018。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果
資料來源：鉅亨網
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