目前估計第四季季減30%的HDD(傳統機械式硬碟)出貨量減少已十分明朗，就現在的PC出
貨規劃，OEM與品牌庫存將在本月下旬見底，市場估計4Q11就會出現10%以上缺口。也因
此近日市場上確實出現非常失控的喊價，部分規格(3.5吋 1TB與2TB)出現約60%漲幅報
價，筆記型電腦主流規格(2.5吋320GB與500GB)也出現約40%漲幅的報價。這波飆漲的實
際成交量應很有限，與日本地震後DRAM與NAND Flash價格驟起現象雷同。我們認為在第
四季10%~20%的漲幅尚屬合理。
缺口關鍵還是PC需求。PC相關應用(含桌上型電腦、筆記型電腦與其相外接擴充需求)幾
乎銷耗掉85%以上傳統硬碟供應，因此在水患之前，HDD儼然就是供過於求的產業，從今
年兩樁大型合併案以規模經濟追求成本效益可一窺端倪。再者，PC自2007年以來對消費
者而言已經是價格需求彈性與替代性都極高的商品，從不斷遞延的換機潮與消費性電子
產品排擠出貨成長已相當明顯。對OEM而言，PC製造的利潤早已壓縮到了極至，我們認
為OEM寧可降低總出貨量，也不會屈就受到過度哄抬的HDD價格再次擠壓毛利，特別是在
傳統淡季已經逐漸接近。換言之，從零件的角度觀察，PC出貨量可能還有潛在下修空
間。因此我們認為，目前的缺口在1.)威騰(美)泰國廠以外的所有產能提高、2.)PC潛藏
出貨量下修的可能下，最終實質的缺口可能低於目前市場預估。
事實上，就產業的集中度、原料的關鍵性與產品製造的生產週期而言，泰國水患對硬碟
的衝擊還遠不如日本地震對化工原料與矽晶圓短缺來得重，何況當時半導體產業旺季當
前，而現在PC正逐步邁向淡季。唯一令人憂心是泰方政府與日方對於危機處裡的能力落
差甚大，恢復生產的進度是最大的危機。
對記憶體產業而言，我們認為無論在哪種情境，DRAM產業絕對是此波災難最大的受害
者，我們維持對DRAM相關產業負面看法；NAND Flash在SSD與HDD的替代關係下，大容量
的SSD確實會對NAND Flash需求產生激勵效果，但我們認為以現在的價差(單位容量維持
10倍以上)來自替代需求的實質出貨量仍須觀察。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
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