6月已經過了一半，這段時間台股從高點開始出現回檔，各種市場聲音也越來越多。從巴菲特提到市場像賭場，到近期 SpaceX 上市引發的熱烈討論，再到網路上充斥著「泡沫來了」、「龐氏騙局」、「準備崩盤」等看法，可以說目前市場正處於一個意見極度分歧的階段。
其實這種現象本身並不奇怪。過去這段時間，大盤一路上漲，成交量也持續增加，量價同步往上本來就是多頭市場常見的現象。當市場越熱絡，參與的人越多，各種故事、題材與想像空間也會跟著變大。
最近我很有感的是，連平常不太碰股票的人都開始聊股票了。以前大家談的是ETF、高股息，到了這兩年，市場開始百花齊放之後，焦點又重新回到個股與飆股身上。甚至現在連主動式ETF的賣點，也是在強調經理人能不能幫大家挑到最厲害的股票。這其實就是市場熱度不斷升高的一種表現。
談到這裡，我想到
索羅斯提出的「反身性（Reflexivity）」理論
簡單來說，一家公司原本只是表現不錯，股價開始上漲之後，市場認為它更有價值，銀行願意給更好的貸款條件，供應商願意提供更好的合作條件，於是公司獲利真的變得更好，進一步推升股價。股價上漲影響基本面，基本面改善又推升股價，形成一個不斷強化自己的循環。
這也是為什麼市場裡一定會存在某種程度的「泡沫」。很多人一聽到泡沫就覺得是負面詞，但事實上如果市場完全沒有泡沫，也就是所有資產都永遠維持最合理價格，那市場根本不會上漲，投資人也沒有獲利空間。適度的泡沫，其實就是市場願意給予未來成長預期的一種表現。
問題來了。
既然泡沫一定存在，那現在是不是泡沫頂點？
答案是：不知道。不只我不知道，你不知道，巴菲特不知道，全世界沒有人知道。
這件事情本質上屬於「神的領域」。沒有人能精準告訴你：「2026年7月25日上午10點35分就是未來十年的最高點。」這種事情根本不存在。
所以與其一直猜最高點在哪裡，不如理解市場運作的本質。
很多技術分析會告訴你，如果價格創新高但成交量沒有創新高，這叫做量價背離，代表未來可能下跌。這個理論有沒有用？有參考價值。但問題是，它並不是絕對的因果關係。
例如2021年
台股就曾出現價格創高、成交量卻沒有同步創高的情況。如果當時認定一定要崩盤而全部出場，後面市場仍然持續盤整甚至再次創高。再往後看，2022年的確出現大跌，但那又同時碰上升息循環。到底是量價背離導致下跌，還是升息造成下跌？其實很難切割。
更重要的是，就算技術分析方向看對了，你也不知道時間點。可能一個月後跌，也可能一年後才跌。甚至可能現在4萬多點，先漲到6萬點，再跌回4萬多點，那同樣也算是一種崩盤。所以最大的問題從來不是方向，而是時間。而時間，恰恰是人最難預測的東西。
因此，我一直強調，不要把技術分析當成預言工具，而是把它當成輔助觀察市場的工具。真正重要的，是透過策略去持續逼近正確答案。這有點像微積分求近似解的概念。
你無法直接得到完美答案，但你可以透過不斷修正，一步一步逼近答案。投資也是如此。
你不需要知道最高點在哪裡，你只需要讓策略在趨勢好的時候提高資金使用率，在風險增加的時候降低資金曝險。當市場開始轉弱時，選股數量自然減少，停損與移動停利機制也會逐步把資金收回來；當市場再次轉強時，策略又會重新帶領資金進場。
回到目前的大盤來看，技術面仍然維持在多方結構之中，我之前畫出的支撐線也尚未被跌破。
雖然近期出現回檔，但無論從價格結構或成交量觀察，都還看不到足以確認空頭反轉的訊號。所以現階段與其一直猜泡沫什麼時候破裂，不如把焦點放在自己是否有依照SOP執行。
市場未來一定還會有崩盤，也一定還會有泡沫，但沒有人知道什麼時候發生。真正能讓你長期活在市場裡的，不是猜測，而是一套能夠因應各種行情變化的策略。讓策略幫你追求「近似解」，而不是用情緒去猜答案。這才是在投資市場裡，能夠長久生存並持續獲利的關鍵。
祝大家每天成長1%，一年之後，我們都是厲害三倍的人！
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
