大小M聯手 巴克萊、大和按讚 重申加碼喊進
2012/06/23 17:30 鉅亨網 記者陳俐妏 台北
IC設計族群昨天傳震撼彈，聯發科 (2454) 砸千億元收購晨星 (3697) 。巴克萊證券和大和證券多正向看好合併案，預估聯發科未來將可減少價格競爭的壓力，並將具有較好的經濟規模外，研發和營運也會更有效率，都重申加碼評等，看好收購成功的營運後市。
巴克萊證券指出，正向看好聯發科合併晨星，聯發科若收購成功，長期而言將可減少價格競爭、降低研發重複投入的金額、增加零組件採購的能力，以及具有晨星客制化優勢強項。因此重申聯發科加碼評等和目標價340元。
巴克萊證券預估，若合併成功，聯發科股權可能將稀釋約36.6%，不過，由於晨星具有較高的股東權益報酬率和營業利益率，合併案將可帶動聯發科在2013至2014年獲利看增48%、37%。
大和證券指出，聯發科和晨星合併將可使聯發科更專注在與高通的競爭，因此正向看待合併案。對雙方而言，因為皆是電視晶片主要競爭者，這項合併案的立即效應是TV IC和手機IC產品價格不用再過度競爭，除了較好的經濟規模外，研發和營運也將會更有效率，預估兩家合併後，將可拿下全球TV IC市場超過75%，而中國手機IC市場也市佔可望達60%。
大和證券也說明，若合併成功，從TV IC市場來看，聯發科在過度競爭的中國市場中，將有較佳的議價能力。而從手機IC市場來看，聯發科將可加速智慧機(特別是WCDMA)的產品拓展，整體而言，合併方向是對的，但執行能力跟未來策略比較重要，重組順利成功的話，將可有效降低成本效益。因此重申聯發科買進評等。
《半導體》聯發科收購晨星，溢價2成
2012/06/22 17:15 時報資訊
【時報記者王淑以台北報導】聯發科 (2454) 董事長蔡明介及F-晨星 (3697) 董事長梁公偉今（22）日共同赴證交所宣布，聯發科董事會決議分兩階段收購晨星，第一階段收購40-48％晨星股權，第二階段完全收購，兩階段聯發科將斥資約1150億元，股本將從現行的114.76億元擴大至156.7億元。
聯發科財務長顧大為指出，聯發科今日上午召開董事會，決議依照「公開收購公開發行公司有價證券管理辦法」，進行對晨星股權之公開收購，預定公開收購最低40％股權，最高48％股權，聯發科將支付0.794股聯發科股票及現金1元，以今日收盤價來算，晨星溢價19.8％接近2成，辦理券商為元大寶來券商，兩階段聯發科約斥資1150億元合併晨星。未來聯發科為存續公司，晨星為消滅公司，預計在2013年初完成作業。
顧大為指出，若收足晨星48％股權後，聯發科股本將擴大至134.9億元，最終股權完全收購完成後，股本將擴大至156.7億元，聯發科在這兩階段收購斥資約1150億元，公開收購期間為6月25日至8月13日為止。
過去市場將兩家競爭關係形容為大M與小M之爭。從長期起來競爭關係，走到今日的合作，梁公偉表示，公司經營者眼光應該放得更長遠，關心的是未來產業的變化，合併後原來晨星強項領域的戰力將繼續維持及發揮。蔡介表示，兩家公司將結合各自技術勢，整合資源達到效益最大化，他強調，目前智慧型手機及智慧型電視平台，軟體技術均可共用，聯發科從合併雷凌，資源整合效率大為提升，未來合併晨星效益將達到最大化。
〈分析〉沒永遠的敵人！聯發科壯大規模才能揮重拳
2012/06/22 19:15 鉅亨網 記者蔡宗憲 台北
聯發科 (2454) 與晨星 (3697) 為台灣IC產業投下震撼彈！兩家宣布進行合併，聯發科將分兩階段收購晨星股票，第一階段收購48%股權，第二階段則預計100%收購完畢，總金額預計花費1150億元，以去年資料來看，合併晨星後，聯發科規模將達41.89億美元，可望超越NVIDIA成為全球第四大IC設計廠，僅次高通( (US-QCOM) )、博通( (US-BRCM) )與超微( (US-AMD) )三家。
聯發科宣布買晨星，市場都相當好奇聯發科買下晨星後的效益何在，市場又如何解讀這件事情，更令市場疑惑的是，過去兩家公司一向王不見王，也有互相挖牆角的情況發生，最後卻宣布合併，可說是令市場許多人跌破眼鏡。
聯發科董事長蔡明介對這樣的質疑，僅表示「商場上沒有永遠的敵人」，強調買下晨星是「在商言商」；意思是說，聯發科看準未來產業整合趨勢已成型，面對高通、博通強敵壓境，再不把規模做大，敵手可能還是不把聯發科當一回事。
就現實面來說，聯發科緊追高通手機晶片，面對高通壓力，聯發科在智慧型手機這塊領域顯得相當辛苦與艱困，在這時候，同屬台灣IC設計公司的晨星也宣布要積極進軍手機晶片，董事長梁公偉還發下豪語，表示晨星擅長進入即將快速成長的市場，並能用最具成本優勢的結構打入取得一定市佔率。
由於晨星在手機晶片領域很積極，智慧型手機晶片預計下半年也將開始量產出貨，對聯發科在推廣上有很大的競爭壓力，也因此，聯發科將晨星買下來，對聯發科擴展手機晶片市佔率也將會有很大的幫助。
從IC Insights統計數據顯示，去年聯發科年營業額達29.69億美元，在IC設計業界排名第六，僅次高通、博通、超微、NVIDIA與Marvell，而晨星去年營收為12.2億美元，排名第十一名，兩家公司合併後，去年營收規模將達41.89億美元，直接擠下NVIDIA，成為全球第四大IC設計公司，雖然營運規模雖距離第三名的AMD(65.68億美元)還有段差距，距離高通的99.1億美元更是相差一倍，但合併後使規模大躍進，將對台灣IC設計產業將是一個宣示的作用。
而壯大規模就可壯大氣勢，聯發科一向專精手機晶片，晨星則專精電視晶片，這兩項產品都是未來的明日之星，也是電子裝置的主要整合之所在，也因此聯發科合併晨星，可望在未來更有機會推出整合性的產品，提前布局力抗高通氣勢。
業者則表示，大小M的合併，確實可有效整合雙方資源，兩家各有所長，且晨星擁有許多IP專利，聯發科買下晨星後，對開拓新一代產品絕對有很大的助益，而藉此壯大規模，顯示深耕台灣決心，讓台灣IC設計業具有足夠競爭能力，面對包含國際廠商以及中國大陸逐漸崛起的IC設計業挑戰。
不過也有很多人持反面意見，認為聯發科買晨星，兩家產品重疊度高，且晨星手機晶片的技術還不如聯發科，對聯發科要追趕高通與博通等廠商來說效益則相對有限，且聯發科斥資1150億元買下晨星，金額之多是否會讓市場正面回應，還有一個很大的問號。
但至少，兩家宣布有條件的合併，顯示台灣IC產業的整併趨勢已正式確立，過去台灣IC產業高度聚焦在PC產品上頭，各家營運與獲利與單一產品的成敗有太高的關聯性，近年PC產業受到手機產品影響表現疲軟，台灣相關IC設計廠商營運也同受拖累，面對中國大陸崛起的IC設計產業，以及持續維持領先優勢的國際IC設計廠商，加上與PC產業高度的依存度，台灣IC設計產業整合趨勢是勢在必行，不同屬性的IC設計公司應更加快進行整併，針對技術面、產品面甚至是客戶面，將規模有效整合，資源有效整併，以面對未來的產業競爭。
(孰重孰輕? 雙贏? 壓對寶!)
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