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股票期貨在2010年1月25日上市交易，至今年的1月25日就滿一週年了，是目前期交所最新的商品，除了提供給股票現貨的投資人一個套利與避險的管

許多理財的書籍對於股票的投資理論都把股票視為是一種長期的投資，因此建議投資人要長期的持有股票。但是在持有股票的期間，投資人不但要面臨股票下跌

上週的專欄『價格波動與選擇權的交易策略』，討論到當價格呈區間震盪的情況下，就是多空雙方的力道處於平衡狀態的時候，但當某一方的力道增強時，就會

所謂的價格波動，就是多頭和空頭雙方力道的較量，當多空雙方的力道處於平衡狀態的時候，價格會呈區間震盪，但當某一方的力道增強時，就會產生突破或跌

在上一篇”淺論Volatility與Vega的關係”一文中提到波動率微笑曲線是形成波動率價差交易的理論基礎，所謂的波

選擇權有三種波動率(Volatility)，分別是歷史波動率，隱含波動率與未來波動率，先討論歷史波動率(History Volatility

進入主題之前，首先來討論”隱含波動率”的形成以及它所代表的意義 隱含波動率是反應選擇權權利金市場價值波動的因子

選擇權由於具有非線性損益的特性，所以交易者若執行的是買方策略，除非行情有大幅度的變動，而且交易者在這個發生大幅度變動的節奏上正好擁有與行情方

買權賣權平價理論(Put-Call Parity)的理論是建立在選擇權相同履約價的Call與Put都會有相同時間價值的基礎之上，它代表了選擇

在進入討論主題之前，首先來瞭解歷史波動率與隱含波動率的差別 １．歷史波動率： 歷史波動率是根本契約在過去某一段時間內，以標的物的

選擇權的賣方由於需要支付權利金，雖然獲勝的機率高於買方，但卻也隱藏著無限的風險，所以在基本上，操作選擇權的賣方應該跟操操作期貨一樣，需要比選