選擇權到期前操作的困難度
第一個難度：時間價值的耗損加快
越接近到期日，選擇權部位的Theta值會逐漸變大，加速權利金時間價值消耗的速度，若行情震盪的幅度不足以抵銷時間價值消耗的速度，將使得買方操作的難度增加，因為買方，尤其是價平附近的買方，往往掌握了當天的行情方向，但因為行情震盪幅度太小，使得投資人雖然作對方向，但是當天的權利金卻不漲反跌，反而導致虧損，可是要建立新的賣方部位也會因為時間價值所剩不多，而無利可圖，反而可能要承擔更大的風險(註)，因此，唯一的辦法就是從遠月合約著手討回時間價值
方法就是賣出遠月份合約
但是遠月份合約的Theta值很低，所以時間價值耗損的速度非常緩慢，而且遠月份的波動率敏感度(Vega值)很高，因此操作遠月份合約的賣方，有時候會吃力不討好
第二個難度：遠月份的流通性不足，操作難度增加
比方說現在是交易11月份合約，12月份合約的成交量只有在11月份合約接近結算時才會慢慢增加，而隔年的1月份合約的成交量會更少
而由於遠月份合約擁有較多的時間價值，所以也會造成投資人認為遠月份的權利金價格偏高的觀念
其實市場沒有永遠太貴的權利金，也沒有永遠太便宜的權利金，因為權利金太貴，(市價高於理論價太多，隱含波動率不正常的偏高)，則大家搶著賣，馬上就變不貴了，權利金太便宜(市價低於理論價太多，隱含波動率不正常的偏低)，則大家搶著買，一下子就不便宜了，市場運作的機制，自然會對於偏離正常價格太遠的價格進行調整
所以有很多交易人會認為遠月份的權利金太貴，其實如果認為太貴，就可以賣出，
但是到底是貴或不貴，還是要參考理論價值，而不是憑著感覺去做判斷的
可是流通性不足，以致造成報價的內外盤差過大，增加操作上的難度，卻是致命傷
但是到底是貴或不貴，還是要參考理論價值，而不是憑著感覺去做判斷的
可是流通性不足，以致造成報價的內外盤差過大，增加操作上的難度，卻是致命傷
第三個難度：權利金因為希臘字母受到時間的影響而使得絕對值變大，導致變異性增加，使得執行避險的困難度增加
因為避險的先決條件就是要可替代性(fungibal)高的商品
可替代性，就是指一個部位的風險可以使用另一個類似的反方向部位來規避原來部位的風險
但是接近結算日，許多部位的希臘字母都會變得很難控制
可替代性，就是指一個部位的風險可以使用另一個類似的反方向部位來規避原來部位的風險
但是接近結算日，許多部位的希臘字母都會變得很難控制
例如，垂直價差部位在接近價平附近的Delta值會隨著時間的減少而變成接近於1，尤其在最後交易日當天得變動會更加快速
這種現象會導致原來Delta值只有0.2的垂直價差部位變成價格敏感度接近期貨等於1的Delta值，但是卻不能夠以期貨去避險一個垂直價差部位，因為以期貨去避險，會使部位向量變成一個期貨，萬一避險策略失敗，反而會使部位的風險增大
這種現象會導致原來Delta值只有0.2的垂直價差部位變成價格敏感度接近期貨等於1的Delta值，但是卻不能夠以期貨去避險一個垂直價差部位，因為以期貨去避險，會使部位向量變成一個期貨，萬一避險策略失敗，反而會使部位的風險增大
因此，如果想要去調整一個垂直價差部位的錯誤方向，若已經很接近結算日，就很難根據部位的Delta值去做動態調整，因為這時候的Delta值會變得非常不穩定,非常不可靠，所以最好的辦法只能停損或在風險有限的情況下讓部位自然結算了
(註)：在台指選擇權的交易史上，時常因為突然發生大行情，使得只有個位數的權利金一路飆升到百位數的情況
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
我只看見暴利跟風險~ 毫無難度~