2011年10月15日的貼文討論到【賣出勒式部位的成功機率】，現在討論建立賣出勒式部位所需考量的因素
選擇權勒式部位的賣方所賺取的利潤是權利金時間價值的消耗，時間價值的消失與選擇權風險系數的Theta值有關，Theta值會隨著接近到期日而變大，使得權利金的時間價值消耗的速度加快，因此，為了使部位可以處在風險最小，利潤最大的情況下，在建立賣出勒式部位之前，需要有以下的考量：
第一個需要考慮的是交易期間的長短
假設波動率不變或下跌的情況下，持有部位的時間越長，獲利的額度越大，但行情隨時在變化，因此波動率也會跟著變動，因此持有部位的時間越長所面臨波動率變動的風險也就越大，所以建立部位之前首先要考慮的是部位要持有多久的時間，一般而言，在合約期初建立賣出勒式部位可以收到較多的權利金，但時間價值消失的速度比較慢，所以必需要比較長的時間才可以有明顯的獲利；在合約齊間過半之後，建立部位收到的權利金比較少，但時間價值消失的速度加快，因此在短時間就可以有比較顯著的獲利，所以持有部位期間的長短，需要接下來考慮：
第二個需要考慮的是交易期間波動率的大小
假設建立一組履約價相同的賣出勒式部位，持有的期間一樣是10天，但A部位在新合約剛開始的時候就進場交易，並在10天之後平倉出場，距離合約的最後交易日假設還有10天，而B部位則在合約開始的第10天之後才進場交易，並將部位持有到最後交易日，持有部位的期間也同樣是10天，由於B部位是持有到最後交易日，可以享受到接近到期日Theta值變大而使權利金的時間價值快速消失的好處，但因為慢了10天才進場，所以收到的權利金也會較A部位少，而A部位雖然提早了10天進場可收到較多的權利金，可是也因為提早出場而無法享受到接近到期日Theta值變大使得權利金的時間價值快速消失的好處，因此若以相同的交易期間而言，其實A部位與B部位的操作績效是相差不多的，但若考量交易期間波動率的變化，則兩者的操作績效就會出現差異了
在選擇權的風險系數之中，Theta值與Gamma值都會隨著合約到期日的接近而變大，但波動率上升，卻會使得Theta的絕對值增加，使得Gamma的絕對值減少，反之，若波動率下降，會使得Theta的絕對值減少，Gamma的絕對值增加，因此若一個部位在交易期間的波動率偏高，另一個部位在交易期間的波動率偏低，則在持有部位期間遇上高波動率的那個部位的操作績效就會比另一個部位差，高波動率對於賣出勒式部位不利與波動率升高會干擾垂直價差部位的獲利速度的道理是一樣的
第三個考慮是賣出勒式部位所要的執行價
賣出勒式的殖行履約價若太偏價外，則收到的權利金太小，獲利不大，但風險也跟著降低；若太偏價平，則可以收到較大的權利金，獲利較多，但風險也跟著變大；因此如何選擇適當的執行價，才可以在風險與利潤之間取得平衡，是交易賣出勒式的投資人需要考慮的課題
賣出勒式部位所要的執行價除了可以參考選擇權的買權與賣權最大未平倉量來制定之外，還可以利用波動率來推估未來指數可能的高低落點來當作部位的執行履約價
公式如下
X=Se^(zσD)
其中
X=未來的價位落點
S=目前的價位
e=自然指數，大約是2.72
z=標準差的個數
σ=波動率
^＝開平方
D＝距離未來目標的天數(或預計持有部位的天數)
假設
S(目前的價位)=7150
Z=1個標準差
σ=20%
D＝10天(預計持有10天或距離到期日還有10天)，年化(10／256)=0.0391
則
X=7150*2.72^(+1*0.2*0.0391)
X=7206(在波動率維持20%不變的情況下，預期10天後的高點)
X=7150*2.72^(-1*0.2*0.0391)
X=7094(在波動率維持20%不變的情況下，預期10天後的低點)
因此
賣出勒式的就以7200Call以及7000Put為執行履約價
結論：
建立賣出勒式部位之前，除了先以波動率來推估未來幾天根本契約的高低落點當作建立部位時採用的履約價的參考外，網友還可以參考2011年10月15日的貼文【賣出勒式部位的成功機率】來計算持有部位期間的成功的機率，接著在建立部位之後持續評估波動率是否有升高的跡象，若波動率有上升的跡象，則應該先將部位出場或進行避險，若波動率處在穩定的狀態或有下降的趨勢，就可以持續持有部位
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本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
