淨收入垂直價差部位的組成：買進高履約價／賣出低履約價
建立部位的目的：
建立垂直價差淨收入權利金部位的目的是以支付保證金的方式去換取勝率較高的權利金收入部位，從這點來看，建立淨收入垂直價差部位與單純賣出選擇權的目的是一樣的，差別只在於淨收入垂直價差部位的損失有限，而單純賣出選擇權的損失在理論上是無限的。
淨收入垂直價差部位的好處是損平點會偏向價內，因此獲勝機會較高，所以如果能夠確定行情的趨勢方向，則高的獲勝機率可以抵消虧損的額度。
這其中所牽涉到的行情趨勢即是淨收入垂直價差部位獲勝與否的關鍵，若是太早建立部位，時間成為部位成敗變數的機率增加，若行情趨勢在到期日之前改變方向，則部位發生虧損的機率就會變大，所以為了要克服這個時間上的不確定性,選擇建立淨收入垂直價差部位的時間點就很重要了。
由於行情趨勢很少在極短的時間內改變方向，需要比較長的時間才有機會形成反轉，已形成的趨勢不容易在短時間內改變，因此若要提高淨收入垂直價差部位的獲勝機率就是要儘可能的將建立部位的時間安排在接近合約到期日的時候。
建立部位的時間：
其中牽涉到波動率的問題，波動率下降或Vega值下降都會增加淨收入權利金部位的獲利速度，Vega值會隨著到期日的接近而下降，可是波動率(σ)就不一定了，因此必需從Vega值與Theta值的關係來討探建立淨收入垂直價差部位的時機。
Vega值會隨著到期日的接近而逐漸下降，但波動率(σ)則需要有足夠的時間才能發揮作用，所以越接近到期日，Vega值對波動率的影響力就越小。
但時間價值(Theta值)卻會隨著到期日的接近而逐漸變大，也就是說時間價值消失的速度會隨著到期日的接近而加快。
因此，在接近到期日的時候，會形成Vega值下降，Theta值上升的現象，這兩個風險值會在某個時間點交會，在這個交會的時間點，下降的Vega值會等於上升的Theta值，我們稱它為建立淨收入垂直價差部位的”關鍵日”
關鍵日的計算：
Theta值的公式：-SN'(d1)σ/2√T
Vega值的公式：S√T N'(d1)
Theta除以Vega= Theta／Vega
= σ/-2T
從這個關係式顯示出：波動率(σ)的數值除以2所得到的天數就是Vega值等於Theta值的時間點，從這天開始，Vega值下降的速度會加快，Theta值變大的幅度增加，這天就是建立淨收入垂直價差部位的”關鍵日”
例如：假設波動率為28%，則關鍵日為負的14天，即合約到期日之前的14天
波動率的計算因為牽涉到設定參數的不同而有所不同，因此建議使用固定交易介面所提供的買權或賣權隱含波動率做為計算關鍵日的基礎，然後再研判行情趨勢方向建立淨收入垂直價差部位
假設台指期貨8月合約的結算日是8月19日，某一交易日收盤之後的選擇權波動率(σ)：
買權為26.1%
賣權為24.4%
以買權波動率26.1%為例，除以2等於13.05，因此以買權建立淨收入垂直價差部位的關鍵日為距離最後交易日8月19日的前13天， 以賣權波動率24.4%為例，除以2等於12.2，因此以賣權建立淨收入垂直價差部位的關鍵日為為距離後交易日8月19日的前12天
若以第前13天反推，則建立淨收入垂直價差部位的關鍵日為8月7日，若以第前13個交易日來反推則建立淨收入垂直價差部位的關鍵日為更早的8月3日
若到最後交易日前，看空行情則應建立買權看空垂直價差部位
若到最後交易日前，看多行情則應建立賣權看多垂直價差部位
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
