在衍生性商品市場進行交易，由於買賣双方對於商品價格不同的評價而產生了買賣，這種交易行為使得商品的價格發生變動，因此，價格波動，就是多頭和空頭雙方力道的較量，當多空雙方的力道處於平衡狀態的時候，價格就會在某個區間震盪，但當某一方的力道增強時，就會產生突破或跌破的趨勢，而商品價格的波動幅度以數學計算式所表現出來的就是【價格波動率】，選擇權的交易策略非常依賴輸入訂價模型的根本契約的價格波動率的正確性來決定交易的成敗，如果輸入的價格波動率不正確，所得到的理論價格與實際市場價格就會產生落差，這種落差，就容易使得交易者建立錯誤的交易策略。
比如說，台股指數在8140點左右，距離合約到期還有15個交易日，履約價 8200Call當時的市價是109點，如果在評價模型的【波動率】欄輸入20.45%的波動率，則8200Call的理論價格為130，如圖一
圖一
但如果輸入評價模型的【波動率】是16.50%，則
圖二
與當時市價109點相比較，使用波動率20.45%得到的理論價是130點，顯然 8200Call的市價低估，交易策略就要買進8200Call，但是若是輸入16.50%波動率得到的理論價格是100點，變成8200Call的市價高估，交易策略就要賣出8200Call，波動率的不同，也使得交易策略完全不同，交易的成敗自然也就不同。所以說，輸入評價模型的波動率參數是否正確，直接影響了交易者的判斷以及交易的成敗。
一般交易者若無法取得足以讓自己信賴的波動率，也可以透過研判市場價格波動的特徵來制定交易策略
以下是市場價格波動的特徵
價格波動的基本特徵就是：
1.多空力道均衡(區間震盪)
2.一方的力道增強，形成突破或跌破(趨勢行情)
所有的行情結構都會在這兩種狀態下不停的轉換，平衡後產生突破，突破後再進入平衡，然後再突破……
而這兩種狀態無論在哪種週期下都同樣存在，所不同的是：週期大的平衡區，會產生較大幅度的突破，週期小的平衡區，突破的幅度就會比較小，這與一般技術分析理論所提到的盤整的時間越久，產生突破之後的行情越大的道理是可以相通的，因此，當大週期的平衡被突破之後，對後續的行情幅度就會有較大的預期，擬定交易策略的時候就要偏向波段的操作，而不是短線的操作。市場有很多的交易者雖然看對行情，但卻無法取得較大的利潤，原因就發生在擬定的交易策略與行情的屬性不搭配，也就是在大波段的行情中以短線策略進行交易。
大波段的選擇權交易策略可以使用不同履約價的轉換或逆轉策略
向上突破，建立買價外Call以及賣價平Put的逆轉部位，使用賣方收取時間價值來保護買方不立即上漲的時間價值損失(部位比例1：１)
向下跌破，建立買價外Put以及賣價平Call的轉換部位，使用賣方收取時間價值來保護買方不立即下跌的時間價值損失(部位比例1：１)
而小週期的平衡被突破之後，所產生的幅度自然就不會很高，這個時候擬定的交易策略就要以短線為主。
短線的選擇權交易策略可以簡單的使用買進價平或價外１檔的履約價來進行。
而這兩種不同程度的平衡與突破的週期，在選擇權的交易策略上要如何有效結合運用?
最簡單的方法是尋求這兩種不同程度的平衡與突破所產生的共振
即：大週期的平衡被突破，如果小週期的平衡也同步出現突破，就意味著大趨勢的行情將在短期內進一步的延伸。
因此，當大週期的平衡被突破，且小週期的平衡也同步出現突破的共振情況時，在制定選擇權的交易策略上就建議使用買進多口數的價外選擇權，賣出小口數價平附近選擇權的策略。
反過來說，若只有小週期的平衡出現突破，但大週期仍處在區間震盪，則預期後市的行情將有限，只能短線操作，擬定的選擇權交易策略就要以買進價平履約價的策略為主，有企圖心的交易人可以建立逆比價差策略，等待大週期的平衡同時發生突破時來獲取較大的利潤。
若週期處在平衡的狀態下，選擇權的交易策略在小週期的平衡區間可以使用賣出跨式策略，在大週期的平衡區間可以使用賣出勒式的策略。
結論:
大週期決定行情屬性，小週期尋找進場點，沒有大週期的配合，小週期突破之後的行情空間有限
區間震盪的波動特徵是：
經常出現多重的等高或等低點的整理形態，如M頭，三重底，平台整理，矩形或箱形整理等，若交易期貨，可利用高賣低買嚴設停損的交易策略來因應這種型態的波動特徵，如果是在大區間震盪，仍會有局部的小趨勢，可採用短線的順勢交易策略因應，而除了以上所提供的選擇權交易策略之外，網有也可以從眾多的選擇權策略當中找出最適合自己操作習慣的策略來執行。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
