台股選擇權實戰篇(轉載)

1爭取較低優惠的手續費：

如果能在期貨公司開戶，就不要在證劵公司開戶，因為證劵公司是期貨輔助交易人，上手還是期貨公司，等於說在證劵公司做期貨或選擇權會被剝兩次皮，所以說證劵公司的手續費不可能比期貨公司低。再則能網路下單就不要人工下單，目前許多家公司對網路下單都有特別的優惠，非常的划算。能壓低手續費降低成本，自然勝算就大，況且口數一多，手續費也很可觀。

 

2參加結算是否划算：

答案是能不參加就不要參加，因為結算時往往不按牌理出牌

，理由是有能力主導大盤漲或跌的法人越來越多，會利用結算賺取更多的報酬利潤，一般投資者也想跟這些有實力的法人做同方向期指或選擇權的單，問題來了，大家都想跟這些人同方向，這些人又跟誰對做呢？當然是跟一般投資人對做

，所以結算時波動幅度非常大，常常以不理想的價位來結算

（就一般投資大眾而言），筆者曾多次在未結算前獲利還不

錯，經過結算後常把大部分的獲利吐回去，嚴重一點還倒賠

，要不要參加結算投資者一要好好的慎重考慮。

 

3可以替代期指操作：

期貨風險高，尤其國際政治、經濟每日不段變化、任何突發狀況都有可能發生，會造成意外之損失，避免突發狀況發生重大損失時，可以買進深入價內的選擇權當期指使用

，當指數如預期漲或跌時，深入價內的選擇權幾乎和期指的漲跌幅一樣，所以獲利時也和期指幾乎一樣，反之、指數不如預期漲或跌時造成虧損，選擇權跌幅較期指小，相對的損失也只有付出的權利金部份，不會造成額外的損失

，當跌幅擴大時，選擇權會有一些內含價值轉換成時間價值，時間還允許的話，還有翻本機會，而期貨可能已經被通知追繳了。

例：8月1日買進6297台期指一口                                 

買進深入價內6000 call 313點

    買進深入價內6600 put 312 點

    8月16日台指期收6240跌57點

    6000 call報價244下跌53點

    6600 put 報價371漲59點

由上述例子可看出深入價內的選擇權漲跌可貼近期指的漲跌幅，但是風險沒期指那麼大。

 

4可以做避險使用：

選擇權可以用較小的金額達到所需的避險，或者以組合單的方式來避險，避險以看空為避險方向，因為期指無跳空漲停過，跌停倒是有幾次，跳空大漲是有時間機會做回補，損失可以在控制範圍，但期指跳空跌停有兩次，有可能沒有機會回補，相信這4年內有921大地震、320總統槍擊事件，都造成部分期貨投資者，造成非常重大的虧損，甚至賠光本錢不算還被期貨、證劵公司追繳，假如每個月花些小錢來避險，可以買到一個月的安心，而且避險單並不是每個月都賠錢，應蓋也有做對的時候。避險單已遠價位為主，成本越低越好，才能發揮以小搏大及避險的功能。

例：7月21日大盤6394期指在6365

    buy8月 5900 put  價位 6.5點

或  buy8月 6000 put  價位 13.5點  sell 8月 5900 put價位 6.5點的組合單

 

5選擇權進場時機：

 

 

6學習抓大盤轉折：

能從大盤轉折做起，最能降低選擇權的成本，有時候用賺來的錢來做組合單，根本不花成本還有可能賺錢，筆者曾做過買進5700 call 77點，當天大漲馬上賣出5600 call 198點，100價差的組合單最大風險100點保證金5000元，收121點進來，100點拿去當保證金，這口組合單不用花錢還賺21點，抓轉折是可以學習的。

 

7組合單與一般下單之差異：

※若期貨公司有其他下單方式，可能針對國外交易池的下單方式，當然不被期交所電子下單所接受。

 

8避免使用市價單（Market Order）：

 原則上分二種狀況，一為沒有建立部位時，盡量使用限價 單，盡量低買高賣，可以多花一些時間等待比較好的價位；二為有部位時，手上之倉位要出，當你決定要出時，可能是要停利或停損時，盡量以成交為主，可用變相的市價單掛出，比限價多幾個檔位掛出，舉例說，7月22日買進6500call 報價在54點，你可以用56點加個2.3點錢掛進，你可以優先成交，成交價位不會超過56點。期貨市場曾發生用市價單敲進誤差200點的案例，一口期指單不到5秒輸了4萬多，原因是期貨開盤不久，各檔位掛單量極少，此時掛出大量市價單，沿路幾乎沒什麼成交，一直差到200點才全數成交，真是賠慘了。

 

9選擇權的組合與拆解：

選擇權拆解組合最能兼顧利潤與風險及資金的運用，選擇權拆解組合方式很多，本書後面會討論到的，希望能帶給你不一樣的思考方式。

 

10台股指數、期貨之高低差：

 從90年元月份統計到現在，把台股指數、期貨按期指月份來計算最高點與最低點之差及結算價（如附件二），觀察每月台股指數、期貨的振幅，用來擬定選擇權操作策略參考。

 從統計表看來，明顯看出這2年振幅相對過去是較小的，時間價值相對過去更低，就是這個原因。

94年台股指數、期貨振幅統計表

※振幅300點到800點區間次數最多，組合單以價外200點到300點最為適當。

 

11法人參與市場近況：

 國內外法人參與國內期貨、選擇權市場比重逐年增加，參閱（附件三），期貨、選擇權成交量一直在增加，而選擇權成長更大，相反的現貨市場成交量卻是萎縮的，會形成有實力的法人，可以用較小的金額左右大盤的漲跌，然後在期貨、選擇權市場予取予求。舉例來說，94年9月份金融期貨，位平昌口數約9600口，前五大法人放空金融期約7300口，佔未平昌口數約76％（可以去期交所查每日前五大法人進出狀況），在回頭看看現貨的走勢，金融指數一路盤跌下來，沿路也都不反彈，很明顯法人一路壓低，不需要很大的量就可達到應有的效果，如果超跌反手作多拉抬，多單在賺一次。

 

12如何控管資金及運用：

 選擇權價位便宜，以小搏大的槓桿效果不錯，會造成作選擇權能一夜致富錯覺，本人操作多年發現資金控管最重要，

 每次進場資金約5％左右，假如以價外200點到300點的單邊買賣權或組合單，漲跌幅超過300點以上來說，應蓋有4到10倍或更高的報酬率，如果不幸損失可以持續加碼下個月，直到獲利為止，也是不錯的策略。選擇權市場不要因為價位便宜而大量買進，不要想快速致富反而賠錢，資金一定要運用得宜，財富自然會來。

 

13選擇好的市場：

 以目前台股成交量及漲跌幅來看，並不是作選擇權最好的市場，可能跟台灣近年來經濟成長率、產業結構有關，所以這二年漲跌幅較前幾年差很多，相對的作選擇權的買方比較不利，相對的賣方也佔不到太多便宜，因為權利金也相對縮減變便宜了。假如以全球市場來看，美股、日股、港股應蓋是不錯的選擇，就市場規模、漲跌幅度等都比台灣來的靈活，有機會的話可以考慮作國外市場的商品，報酬率應蓋比台灣高很多吧！不要一直看台灣的商品，應蓋是往報酬最好的市場去，相信讀完本書你應蓋有信心想要瞭解其他市場商品。

 

14網路下單縮短時差距離：

 以前想要作國內外的商品，一定要到證劵期貨公司去看盤

，下單透過電話交易，自從有網路下單之後，只要期貨提供好的資訊及軟體，就可游走各國的商品不再是夢，所以選擇好的期貨公司是非常重要的。

 

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。