時間來到2024年12月底，還記得月初時，月配息的始祖復華台灣科技優息(00929)大幅度降息...
且配息金額每單位0.05元，殖利率3.36%，創下00929掛牌以來的新低紀錄；
不僅跌破專家眼鏡，也驚掉不少投資人下巴!
許多人在探討到底是甚麼情況，差異會落差如此之大!
問題是明年呢? 00929還繼續吹降息風? 其它高股息ETF也會受到降息影響?
截至12月底高股息ETF申購贖回狀況，12月00929被拋售315億元，相較11月份拋售15億元出現明顯落差!
反觀前四大季配息ETF，元大高股息(0056)、國泰永續高股息(00878)、元大台灣高息低波(00713)、
群益台灣精選高息(00919)，淨申購額增加372億新台幣。
這顯示高股息對投資人仍有需求，但不僅是希望高配息，也希望配息能夠穩定...
當然當中也有棄配息型轉投資市值型ETF，主要反應今年績效表現市值型ETF普遍高於高股息ETF;
當中績效表現差異度在哪?明眼人就知主要差異在台積電。
(台積電歷史新高1100元，12/26日收盤在1085元，接近新高)
因此ETF含積量多寡，反倒成為影響績效關鍵!
至於00929為何12月會大降息，並非沒有能力配息，我個人認為主要是法規影響...
就記者採訪復華投信與00929基金經理人表示，12月的配息金額還原費用後與指數參考息率相當。
至2024年12月10日，帳上還有收益平準金0.46與資本利得2.61元...
這顯示就00929而言，並非沒有能力維持高配息!
其中關鍵就在配息金額與『指數參考息率』相當，這是啥意思?
主要來自金管會2024年1月11日公布規定，ETF配息率準則...
四大準則當中的第一項就說明，實際配息不能超過ETF追蹤指數的參考配息率!
第二項則是動用收益平準金的啟動標準。
第三項是收益平準金的動用比例
第四項則是配息動用順序。
每檔ETF都有追蹤指數，例如00929的追蹤指數為台灣指數公司特選台灣上市上櫃科技優息指數~
這檔指數的參考配息率，在投信加強揭露事項或是台灣指數公司並未揭露；
假設若以2023年彭博顯示的追蹤指數殖利率6.41%為例...
也就是說00929配息率超過6.41%，就必須得說明差異原因，並且做成紀錄留存~
若就00929今年表現，ETF配息殖利率自4月到9月都有超過10%
原則上都必須得要說明差異原因，也就是為何配息超過追蹤指數配息率的理由...
以配息的三大來源來，分別是股利、資本利得與收益平準金~
每年除了第三季進入台股除權息旺季，是股利入帳高峰期外...
高配息的來源絕大多數來自於成分股的資本利得表現!
若假設ETF高配息率超過超過追蹤指數配息率的差異來源，主要也來自資本利得表現的話...
那麼從下半年以實現資本利得佔比顯示，11月與12月成分股資本利得佔比為0%
也就是沒有成份股有價差表現，來貢獻資本利得!
這配息率差異度報告，最起碼得維持一致性...
若無法說明差異，則ETF實際配息率必須與參考指數息率相當!
就2024年台股殖利率表現，不論是加權指數或是櫃買指數...
殖利率都是往下走，目前11月數據上市平均殖利率在2.53%；上櫃平均殖利率在2.79%~
因此00929所追蹤的台灣上市上櫃科技優息指數，參考殖利率或許真的就在3.36%附近!
所以00929為何就資本利得還有2.61元的情況下，有能力配高息卻配個0.05元?
並非是00929配息變小氣了，主要還是ETF配息準則的影響!
另外關於配息準則的第二點，兩配息週期間，淨申購達一定百分比以上且有稀釋的可能性，才能動用收益平準金...
這一定的百分比由投信自訂，目前多數訂在10%~15%
假設一檔月配息的ETF，基金規模是2000億新台幣以上，另一檔同樣是2000億的ETF採季配息。
把動用收益平準金的標準都訂在10%
淨申購達到10%，初步用基金規模方便計算...
2000億*10%=200億新台幣
但是配息機制是月配息的，代表1個月要增加200億才有機會動用收益平準金；
若是配息機制是採季配息，則代表3個月要增加200億才有機會動用收益平準金；
就動用標準而言，季配息動用收益平準金機會比月配息來的大得多...
像是00929或是其他月配息ETF而言，上個月淨申購減少當然就無法動用收益平準金...
若是上個月淨申購增加，但是增加不夠多未達自訂標準，同樣無法動用收益平準金。
這就會讓收益平準金機制，看得到卻吃不到...形同虛設!
無法動用收益平準金的情況下，配息來源就只剩股利與資本利得...
股利在非除息旺季之下，比較指望不上! 所以關鍵還是資本利得~
資本利得若是持續配高息，成分股又沒有行情(價差表現)，會讓淨值往發行價靠近!
一但淨值持續一段時間跌破發行價，ETF配息來源就只能配發股利~
所以關於2025年高股息ETF是否持續吹降息風? ETF配息準則第一點的影響力強。
今日文章從法規層面探討ETF配息力度，希望對您有所幫助!
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本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
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