近期加權指數一直創新高，創高動力來自於權值股推動~
若你手上沒有權值股，對於大盤創高會很無感!
你我都知道，權值股一直都是外資喜愛的進出標的；
外資為何愛買權值股? 主要優勢就是流動性高，好進也好出的特性。
以6/19(三)為例外資現貨買超485.47億，外資買超張數排行包括台積電、鴻海、廣達、
台達電、仁寶、英業達、玉山金都是榜上有名。
另外則是元大台灣價值高息(00940)、統一台灣高息動能(00939)、國泰永續高股息(00878)
群益台灣精選高息(00919)、復華台灣科技優息(00929)。
加權指數在6/19日突破2萬3創新高，收盤來到23209。
不過外資大買權值股推升指數上漲，另一方面台指期卻仍是淨空單留倉!
6/19(三)為台指期與選擇權結算日，結算過後外資台指期淨空單部位仍高達11596口。
這顯示外資對台指07的看法，仍舊是偏向空方!
那這不就很奇怪?! 外資一邊大買權值股，讓指數創新高；
另一邊外資台指期淨空單部位，虧損卻不斷擴大!
這是玩哪齣? 這是傻呢?還是在練七傷拳(傷敵1000自損800)?
這裡真的必須了解外資的『套利』手法...
只是這種套利與一般你我認知的，正價差套利(買台股+空台指期)不一樣。
這種套利會利用選擇權的合成部位與台指期作搭配!
買進買權(看大漲)，相對立，賣出買權(看漲不過=壓力)；
買進賣權(看大跌)，相對立，賣出賣權(看跌不破=支撐)。
因此從選擇權四大基礎部位中，再進一步做方向整合...
合成多單=買進買權(看大漲)+賣出賣權(有撐)；大漲與有撐方向都是偏多。
合成空單=買進賣權(看大跌)+賣出買權(有壓)；大跌與有壓方向都是偏空。
外資多空淨額=合成多單-合成空單。將外資選擇權合成部位，繪製成圖表!
多空淨額為正數，會在0軸以上，用紅色柱狀呈現；
多空淨額為負數，會在0軸以下，用藍色柱狀呈現；
你會發現外資選擇權合成部位(口數)是負的，但是契約金額卻是偏多!
外資選擇權合成看似是偏空，但實際從部位換算成金額卻是在做多的。
最主要選擇權賣方保證金較權利金貴1倍以上；
且不論買權還是賣權，越價外的權利金越便宜!
也就是說買進賣權用價外的履約價，讓成交口數增加作掩護；
實際主力部隊放在賣出賣權(看不跌)上，就容易形成合成口數偏空但合成金額偏多的現象。
若外資合成多單，買進與賣出部位都是在同一個履約價，就會形成逆轉組合...
我以台選07為例，上圖為6/20日加權指數收23406。
買進買權23400(付424點)+賣出賣權23400(收436點)兩邊同時做；
這就相當於在23400附近作多1口小台指的效果，相對地...
若合成4組多單則相當於是合成1口大台指的效果!
(選擇權1點=50元新台幣、小台指1點=50元新台幣、大台指1點=200元新台幣)
外資在價平履約價做逆轉組合，也就是用選擇權合成多單後，相當於就是看多的意思!
問題是看多，加權指數必須得漲啊! 怎麼辦?
外資另一手，在集中市場大買台積電、鴻海、聯發科、廣達、大立光、日月光投控、台達電等權值!
很容易讓加權指數漲個1%，以大盤23000點的位階來看，漲1%就是230點。
我們就用漲200點來算好了! 當大盤從23400漲到23600時...
這時候就會在市場放空1口大台指在23600，與之前4組逆轉組合23400，形成價差對鎖。
這樣就能鎖住價差利潤! 只要鎖住不管將來行情怎麼漲或怎麼崩，就是賺這200點!
接下來怎麼辦? 繼續用選擇權作逆轉組合+大買權值股+再利用台指期空單鎖價差...
這種做法等於是將一大段利潤，利用分段鎖單的方式，把整段行情吃下來!
另一方面則是對央行阻外資炒匯，引導資金入股市、期權市場有所交代。
這是不同於傳統套利，一進場就是一買一賣鎖住的變形式做法。
另一項最直接的證據，就是P/C Ratio比值，長期大於100%
選擇權多空比(P/C)值，賣出賣權未平倉量/賣出買權未平倉量>100%
這代表長期以來，多數時間賣出賣權的未平倉量是遠高過賣出買權的未平倉量!
選擇權多空比計算資料，涵蓋近月、遠月，裡面包括外資、投信、自營商、前十大、當然也包括散戶留倉~
可以說是涵蓋最全面! 為何長期下來賣出賣權未平倉量會比賣出買權要大?
裡面就極有可能包含外資利用選擇權作逆轉組合(BC+SP同履約價)的操作手法!
所以當你看到外資大買權值股，台指期卻拼命放空，不是自己軋自己~
而是有些期權的隱藏手法在裡面!
對於外資套利，一般人無法學! 主要在外資一手有錢，一手有股票，一手有期貨，一手有選擇權。
若對這種類似套利手法有興趣，不妨可以參考楚狂人終極投資組合與終極波段策略，
投資組合主要透過不同金融商品做資產配置，每年不論行情多空，穩定套取8%~12%報酬。
重點是不用像外資手法那樣，需要極龐大資金! 對於一般資金甚至小資族也能開始運轉起來!
終極波段則是透過大盤判斷方式! 以小台指慢慢累積，也可用ETF代替期指來創造波段利潤!
主要目的在大盤創新高，不能只有外資賺，我們的資產也能創高!
今日文章拆解外資股、期、權的操盤手法，希望能幫您看清外資動態~
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本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
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