本週首個交易日，大宗商品市場集體上攻，得益於市場認為美聯儲可能會放緩收緊政策的步伐，美元指數從九個月高位連續兩日回落後，商品價格紛紛跟進反彈，昨日黃金自8月初以來首次突破1800美元的心理大關，國際油價自七連跌後強勁跳升逾5%。
在突破前，黃金價格一度困於區間模式中，上周高低波動僅21美元，期間美元保持堅挺帶來了關鍵阻礙，但是疫情依然對黃金形成支撐，所以金價基本上處於拉鋸狀態。昨日雖然市場風險偏好上升本應限制金價，不過對應的是利率沒有那麼快上調的前景，所以黃金也從美元的下行中獲益，如果能守住千八關口意味著更多信心跟進。
這樣的氛圍下，油價也從逾三年以來的最長跌勢中走出，昨日美油大漲5.6%，布油收高5.5%，創下3月份以來的最大漲幅。昨日高盛最新報告唱多油價，維持今年第四季度油價觸及80美元/桶的目標價，也幫助推動了情緒的升溫。
在此之前，油價已經連續七個交易日收低，布倫特期油上周累計下跌約8%，美油期貨累計下跌約9%，都是九個月以來的最差表現。但昨日的大漲並不意味著跌勢已經迎來逆轉，而是繼續受到不確定性的考驗，持續多久取決於全球疫情的受控情況。
全球多地變種病毒的蔓延，新西蘭上周開始實施全國封城後宣佈延長防疫政策，而中國和美國也收緊了航空旅行限制，影響著全球供應鏈，令市場愈發擔憂原油需求前景。期貨合約顯示，顯示市場預計未來幾個月原油供應充足。從7月下旬到現在，布倫特近月合約的溢價已近減半，表明短期供應壓力不及此前預期般緊張。
不過當前原油庫存依然處於較低水平，是油價一重關鍵支撐。以美國EIA庫存來看，近三個月以來，只有7月份兩周的數據錄得增加，表明庫存持續得到消耗，但目前消耗速度也感受到疫情的影響。次日凌晨繼續關注API庫存報告的指引，如果延續上周的下降，有望繼續支撐油價的反彈。
為其三天的傑克遜霍爾全球央行年會從週四起開始指引市場，在此之前投資者觀望情緒可能是主導，直至週五晚22:00美聯儲主席鮑威爾講話將帶來本週行情高潮。在近期美國部分經濟數據從高位放緩後，投資者愈發覺得美聯儲可能不會那麼快削減購債，但希望從本週鮑威爾講話中獲得政策轉向的重要線索。
目前看有兩種對黃金和原油都比較有利的可能性值得關注，第一種是：鮑威爾如預期公佈路線圖，但顯示削減購債要到11月份以後甚至是明年初才開始，慢於市場預期，意味著加息時間也不會那麼快。
第二種是：鮑威爾意外謹慎，選擇強調疫情重新構成的不確定性，然後告訴市場「耐心等待收緊政策的合適時機」，這意味著距離收緊政策的啓動還有更長一段時間，那麼商品價格還有繼續上漲的空間。
留意在央行年會前，任何價格的大幅上漲都可能會被視為高位結利的時機，而且投資者會在關鍵事件前調整倉位，可能帶來走勢的回調。特別在鮑威爾講話前，美國方面的數據率先影響著商品價格的走勢，週四晚間的第二季度GDP修正值以及上周初請失業金人數同時公佈，會先對黃金價格和原油價格帶來影響。
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