7 月台指期，逆價差 206 點，讓人好驚？
「台北股市受到 XX 因素干擾
今日重挫 180 點，收在 8536 點
6 月台指期合約下跌 188 點，收在 8525 點
7 月台指期，收在 8330 點
逆價差 高達 206 點 ... 」
台指期遠期合約「驚見」巨幅逆價差
蝦毀？！
逆價差 206 點
到底是怎麼回事？
一切都是幻覺嗎？
還是台股要完蛋了 ...？
其實，這是一種 既正常、也合理的現象
而且只要看懂了，就能從中找到一些獲利機會喔 ...
台指期簡介
全台灣最重要的金融商品：台指期貨
是一種現金結算的金融商品
在到期的時候，所有期貨持倉人
都必須根據以「加權指數」「現貨」算出來的「結算價」
來進行現金結算
理論上
台指期會很接近加權指數
任何會讓「加權指數」上漲的因素
也會讓台指期上漲
而任何會讓「加權指數」下跌的因素
也會讓台指期下跌
它們之間的「關聯性」
在越接近到期的時候，會越強
而它們之間的「價差」
在越接近到期的時候，則會越小
企業除息，會讓「加權指數」下降
而台股加權指數，是一種「市值」加權平均指數
任何會讓「企業市值」下降的因素
也會讓加權指數下降
那麼問題來了
時序即將進入，股民最期待的「除息旺季」
由於配股息
本質上是把企業的現金
從公司的銀行帳戶，移轉到股東的口袋
因此「配息」這件事情
會讓「企業市值」「等比例」下降
台積電除息，會讓加權指數「蒸發」40 點
舉個例子來說
台積電目前總市值 4.2 兆
佔指數權重達 16.76%
而台積電在今年 6 / 27，將配息 6 元
如果在 6 / 27 這一天
台積電的股價，以及加權指數點位
都跟現在一模一樣
那麼，台積電除息
會使加權指數「蒸發」幾點呢？
由於台積電股價為 162 元，除息為 6 元
台積電除息
將使它的市值減少 ( 6 / 162 ) = 3.7%
再者，台積電佔大盤權重達 16.76%
一檔權重 16.76% 的股票，市值蒸發 3.7%
將使加權指數「蒸發」 3.7% ╳ 16.76% = 0.62%
以目前的點數來換算
也就是會蒸發 8536 ╳ 0.62% = 53 點！
2016 所有公司除完息
會讓加權指數「蒸發」356 點
由於我每天都有在交易台指期
面對這麼大的價格調整
稍一閃神，可能就會做出錯誤的判斷
讓賺錢機會白白跑掉！
因此這幾年
我一直有寫一支小程式
來估算「除息」對「台指現貨」的影響
這個表格的估算原理
跟上文 計算 台積電蒸發點數 的原理相同
只不過 ... 靠著程式，一次處理龐大資料
以及用了一些估計方法
來處理尚未公告「除息日期」的公司罷了
我自己用了好幾年
它的結果相當準確
而且對我的幫助很大喔！
因為「未來」會蒸發 352 多點
所以期貨市場，「現在」先扣掉這 352 點
隨著很多公司不斷除息
會不斷地侵蝕加權指數
而期貨市場的交易者，可不是笨蛋 ...
「買方知道指數未來會蒸發，他出手的買價，就會往下扣 ...
賣方知道指數未來會蒸發，如果目前期貨價格竟跟現貨差不多
就會不斷地空，空到市價變合理為止 ...」
7 月台指期，目前逆價差 206 點；
9 月台指期，目前逆價差 381 點！
決定要做多還是做空，要考慮期貨「實質價差」
知道了「實質價差」為多少，可以幹嘛呢？
實質價差 = 台指期 – 加權指數 + 未蒸發的除息點數
註：未蒸發除息點數，會隨著時間經過而慢慢減少
想像台積電除息後，大盤即刻下跌 53 點
因此台指期不需要再調整這 53 點
只有在結算前，「尚未除息」的公司
才需要列入調整。
1. 進行正確的避險決策
2. 我們可以考慮
於除息季節來臨時，買進逆價差很大的期貨
資料來源：udn
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
