荷寶投資管理--積極的成長股面臨艱苦戰役

<p>一年前，成長型股票，尤其是與科技相關的成長型企業似乎仍有無限的發展空間。但隨著長期利率上升，加上許多成長股價值面較高，伴隨著經濟成長減速，今年以來成長股表現大幅落後。<p> <p>成長股之所以是成長股，因為許多價值取決於未來的現金流，很多資產增長和資產變現將在未來發生。因此，利率很重要，在計算未來現金流的價值時，高利率意味著股票估值應更低。此外，由於全球政治環境和經濟環境的不確定性，投資的期限變短，投資人更關注於未來幾年而不是未來十年產生的自由現金流。因此，當利率上升後，成長股表現大幅落後。</p> <p>我們已經看到通膨不是暫時的，它可能更加長久，意味著更高的利率也可能持續更長時間，甚至可能在 2022 年後進一步上升。現在成長股所處的時期比過去 10 年遭遇的逆風更加艱難，但與此同時，隨著成長股出現修正，其估值或多或少回到疫情前的水平，以價值面而言，現在的確回到更理性的水平，在荷寶消費趨勢策略中，許多企業的盈餘成長仍然較高，因此若以 3 到 5 年的投資期間來看，更合理的估值會是不錯的開端。但我們也不要忘記，成長股未來的發展難度會比過去大大增加。</p> <p>惟我們所關注的長期趨勢並未有太大的變化，比方說，許多消費產業的數位化仍在持續進行，新興中產階級的崛起仍然是一個非常長期的趨勢，並將持續下去，此外，人們對身心健康的關注度也越來越高。這三大趨勢沒有改變，改變的是，投資人願意為這種較高的成長付出什麼。荷寶消費趨勢策略一直非常關注具有強大市場地位的公司，它們擁有較高的訂價能力，因此，在通膨環境下也能將增加的成本轉嫁給客戶。雖然潛在風險是可能會導致需求減少，但這些企業在趨勢中仍處於有利地位，也是未來投資回報的主要驅動因素。</p> <p>成長股的最佳環境是經濟增長相對緩慢且處於相對穩定的水平，目前的環境大幅波動，使投資人更難估算企業的可持續增長率，在以前，投資人可以藉由企業過去幾年交出的成績單，判斷其未來 3~5 年的增長，但今天這變得困難許多。不過，趨勢不會改變，例如數位化轉型仍在繼續，用現金支付的時代正逐漸遠離。</p> <p>當然，在某些領域如電子商務，由於數位化的普及率已經提高，未來成長可能將放緩，投資人需要逐一分析個別產業甚至次產業的中期成長前景，這是目前市場仍有較多不確定性的原因。對於荷寶來說，我們仍持續尋找長期的結構性趨勢，以及從這些趨勢中受益最多的公司，做法與過去一致，不受整體環境影響。</p> <p><a href="https://money.nomurafunds.com.tw/articles.html?c=8&utm_source=cnYES&utm_medium=text&utm_campaign=Campaignsite&utm_content=articles" target="_blank"><u><strong>>>> 閱讀更多精彩文章</strong></u></a></p> <p class="warning"><br> 資料係整理分析各方面資訊之結果，純屬參考性質，本公司不作任何保證或承諾，請勿將本內容視為對個別投資人做基金買賣或其他任何投資之建議或要約。本公司已力求其中資訊之正確與完整，惟不保證本報告絕對正確無誤。未經授權不得複製、修改或散發引用。基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。以上提及個股僅供個別事件說明與評論，非為個股之推薦；基金投資組合因時而異，請投資人留意。<br> 本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書，投資人亦可至公開資訊觀測站中查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端得先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。【野村投信獨立經營管理】。野村投信為 NN (L) 、晉達、野村基金 (愛爾蘭系列) 及荷寶系列境外基金在台灣之總代理。【野村投信獨立經營管理】11049 台北市信義區信義路 5 段 7 號 30 樓 理財諮詢專線：(02)8758-1568</p>