軌道鞅2019只到今晚

巴西基金猛漲的三個關鍵

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2018 年美元計價巴西股市下跌 1.79%,在全球 91 個主要國家股市指數中,排名第 15,表現亮眼。今年以來,更是受到新總統上台的提振,以 9.21% 的漲幅居冠,而同樣屬於拉丁美洲的阿根廷與哥倫比亞股市,也分別居第 2 與 6 名。此時投資人不免擔心巴西股市會否複製去年走勢,一月大漲後便迎來接連下跌。「鉅亨買基金」認為相較去年,巴西股市有著美元轉弱與經濟數據好轉兩大優點,但投資人仍應考量自身風險屬性,巴西股票佔整體資產配置比重不應過高。

1. 巴西經濟數據逆勢上揚 

巴西經濟領先指標率先上升

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理;資料日期:2019/1/9。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理;資料日期: 2019/1/9。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

從去年以來,全球大部份國家經濟數據都在轉差(花旗全球主要國家驚奇指數由去年 1 月高點的 52.6 降至目前的 - 31.1,花旗新興市場驚奇指數則從去年 3 月高點的 39.5 降至目前的 - 15),但巴西卻是少數好轉的異類(製造業採購經理人指數從去年 6 月的 49.8 升高至 52.6)。去年年中罷工結束後,巴西工業信心便不斷升高,而消費者信心則是在選舉後一飛衝天,兩者的強勁表現都是巴西基本面改善的最好證據。

2. 景氣復甦,有利股市表現

經濟成長率與股市表現密切相關

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理;資料日期:2019/1/9。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理;資料日期:2019/1/9。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

經歷 2015 與 2016 年連續 8 個季度衰退後,巴西經濟成長率於 2017 年回到正增長,但 2017 年與 2018 年連續 2 年經濟成長率都低於 1.5%,強勁的經濟成長還未出現,巴西仍處於景氣復甦的早期。從上圖可看出,從 1997 年以來,巴西股市表現與經濟成長率走勢一致,當經濟成長率升高時,股市通常都表現優異。根據世界銀行與各家投資機構預估,今年巴西經濟成長率可望進一步升高至 2.2%-2.5%,有利股市表現。

3. 美元指數轉弱有利巴西股匯市

除了本身經濟數據強弱外,美元與原物料價格同樣是影響巴西股市表現的關鍵(巴西為重要原物料出口國)。根據「鉅亨買基金」研究,藉由美元期貨投機淨部位變化,可判斷美元指數的走勢。如下圖,當美元期貨投機淨部位觸頂後,美元指數往往跟隨來到期間高點。美元期貨投機淨部位於去年 11 月創下 40,513 口的高點後,已經緩慢下降至目前的 36,049 口,加上聯準會轉趨鴿派,美元指數轉弱機率較高。若美元指數回弱,除了直接有利巴西里爾兌美元匯率外,也會透過提振原物料價格方式,推升巴西股市(能源與原物料類股佔巴西股市權重近 33%)。

一致看多美元美元指數轉弱機率高

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採用指數如上表;資料日期:2019/1/9。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採用指數如上表;資料日期:2019/1/9。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

分批買巴西,再加新興市場

在美國經濟數據轉差,但又不到經濟衰退的情形下,對於希望追求較高收益且願意承擔風險的積極型投資人,可持續分批佈局巴西基金,但佔整體資產配置比重不宜超過 10%,而穩健型投資人,則建議以整體新興市場股票型基金為配置重點。

 

資料來源:鉅亨網



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