霍立2019海期介紹

台股忙著除權息,那連動的期權市場會發生什麼事?

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[摘要] 每年的除息旺季必定會發生的事,就是蒸發指數... 期貨與現貨之間的逆價差,必定會擴大! 期貨的因應方式會在結算日一次扣除整月蒸發的指數! 在此期間...週選與月選的價格跳動,會跟著期貨跳? 還是跟著現貨跳?

每年 6 月股東會過後,就是台股除權息旺季。除息因為市值減少而蒸發台股指數,那...期貨呢?我以 2019 年 7/17(三)台指結算日來比較,你就知道!

7/17 當天,現貨加權指數收 10,828.48 點,是以下跌 57.57 點做收。

期貨市場表現則是:

台指期 7 月結算換 8 月為當月合約,兩者就差了有... 10831-10665= 166 點。這 166 點為 8 月除息蒸發指數總和,而台指期已先做預扣。

為何要先預扣?期貨市場最起碼要維持價格連續,也就是「不能常跳空」!

若台股只要一遇重要權值(如台積電、鴻海等)除息,一除息就蒸發指數,每檔權值股除息的時間點還不一致,那這樣台指期在除息旺季,不就三不五時地向下跳空?

因此,為了價格連續性,整月份除息蒸發指數會在結算日一次反應!所以現貨除息會蒸發指數,期貨於結算日換月,就先行預扣該月份除息股指數蒸發總和。

那選擇權呢?這得把周選與月選分開來看。

周選與月選報價,除了第三周合併,最大差別在履約間距。月選履約間距 100 點 1 個間距;周選履約間距則 50 點 1 個間距。

由於周結算與月結算的日期不一(每周的禮拜三為結算日、每月的第三星期三),因此周選一般存續時間為一周,月選一般存續時間為一個月(都是無遇假日的情況)。

你可以比較 7/17 同一天,周選與月選的報價:相同履約價,月選價格較週選高,因為到期期間較長,比週選更有時間達標。

▶ 選擇權價格波動是連動現貨(加權指數)或是期貨(台指期)?

由於結算是以現貨結算,結算日期貨與現貨的正逆價差,會收斂至 0。因此選擇權在結算前,會跟著期貨跳。但越接近結算日,現貨的影響會越來越大。

很多人做OP買方看報價,到底是跟期貨還是現貨?那就看存續時間長短。

在除息旺季(7 月~9 月)結算日當下...

  • 月選擇權因存續時間有整整一個月,價格波動連動期貨為主
  • 周選只有 5 個交易日就到期,價格波動連動以現貨為主

兩者之間的差異與你分享~



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