假設你有SPY 200股。為了避險，保証不因任何因素（包含崩盤）而大虧，買2口一、兩年後的put，爾後稱為FDP（far-dated put）。買put付出的錢，可看成保險費。這保險費必須想辦法降低，否則很划不來，也顯不出選擇權的功力。
這時可賣2口近期call，稱為NDC（near-dated call），彌補FDP的支出。亦即，賣近月價外NDC。假設買2年後的FDP支出x元，平均每月花y＝x／24元，就每月賣NDC收入y元，讓保險費趨近於0。
若SPY開始下跌，且連跌兩年，你有無損失？只要每月賣call收入y元，你就不虧一毛。
若SPY一直漲，只要每個月內不漲超過NDC履約價，則你的SPY 200股一直增值，不會少賺一毛，保險費也全收回。若是SPY漲太兇，則你的SPY也大賺，只是NDC會小虧，相當於付出少許保費，就參與到大漲，且完全不擔心受怕，很划得來。
所以，你是不是現在就立刻這樣操作？我可勸你不要這麼做。若不聽勸，賺不必分我，虧也不要怪我。
為什麼呢？
待續。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
