下周海運族群即將公布財報，貨櫃三雄長榮（2603）、陽明（2609）、萬海（2615）財報備受矚目，許多人也開始預測長榮（2603）的Q2數字，很多人第一眼是嚇一跳：Q1每股盈餘12.64元，Q2可能剩不到一半？究竟匯損到底影響可能有多大？
Q2 長榮海運財報推估：匯率壓力下的真實獲利面
（以下內容僅為個人觀察與大家閒聊，非任何投資建議）
1. 匯率對營收的直接衝擊
長榮海運 2025 年第二季營收開出新台幣 864.8 億元，但這個數字背後，其實藏著匯率殺傷力。
Q1 平均匯價約 32.88 元，Q2 平均匯價若以 30.7 元計算，升值幅度約 6.63%。
由於海運收入多以美元計價，當美元換回台幣的價格變低，台幣營收自然被削減。
2. 成本結構與美元佔比假設，長榮海運 EPS 預估（兩種方法比較）
方法 A：用Q1數字，依照升值幅度
長榮的營業成本中，港埠費用約占 40%、燃油成本約占 20% 多，且折舊也均以美元計價。
這意味著匯率升值雖壓低了台幣營收，但同時也降低營業成本的台幣金額，因此預估毛利率可能落在 18.4% 左右。
毛利率下降，自然拉低了營益率。假設營業費用與 Q1 相近（因為大部分為台幣支出，不受匯率影響），Q2 的營益率可能落在 13.3% 左右。
這樣算下來的話，長榮海運的第二季 EPS 可能落在 約 4.63 元。
方法 B：歷史升值幅度對照
2023 Q4 升值 2.65%，毛利率掉 4.2 個百分點。2025 年 Q2 升值 6.63%，升值比率變動：
(6.63÷2.65)×4.2=10.5 個百分點
Q2 毛利率 ≈ 30.27% − 10.5% ≈ 19.8%。扣掉營業費用，營益率落在 14.6% 左右。
如果這樣推算，長榮海運的第二季 EPS 可能落在 約 5.08 元。
短期承壓、Q4回溫仍待觀察 匯率走勢成關鍵變數
在川普關稅提前拉貨下，近期海運報價低迷，且恐持續下探，第三季長榮獲利恐難有起色，市場壓住 Q4 有望回溫。
此外，投資人也需要關注台幣匯率變化。根據過去經驗，台幣在經過大幅震盪後，通常會有約四個月的震盪整理期，後續有機會回貶，對海運族群相對有利。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
