不懼美債殖利率 價值股基金怎麼買？

年初至今成長類股因為美債殖利率快速走高至 1.75%，股價出現超過 10% 的修正，一度抹去今年所有獲利。近期聯準會的發言也降低出手干預美債殖利率的市場預期，使得成長類股持續承壓，資金急找解藥，價值類股是不是要出頭天了？　

1. 價值類股本益比低，較不易受評價修正衝擊

相較於較高貴的成長類股，價值類股通常是指那些股價被低估的企業股票。與成長股不同的是，由於價值股通常企業模式與獲利較穩定，市場會透過企業過去的狀況來對股票進行評價。而成長股股票的評價則大多出自許多對「預期成長」的假設計算，只要評價公式中出現些微變化（如現階段的無風險利率上升），都會對股價造成很大的衝擊。　

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料截至 2021/3/24。指數為標普 500 價值與成長指數。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。

2. 本益比差距來到相對高點，價值股具備補漲行情　

儘管成長類股與價值類股的本益比有先天上的差距，然而，近幾年成長類股的飆漲已經讓此兩者本益比的差距來到近 20 年的高點。如果本益比差距要降回以往的水準（平均差距為 5.84 倍，資料期間: 1999/2/28 – 2021/2/28），未來價值股報酬要比成長股多出近 45%。

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料截至 2021/3/24。指數為標普 500 價值與成長指數。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。

3. 美債殖利率上升，對價值類股衝擊較小

除了本益比差距可能回歸均值之外，如果將美債殖利率變化與價值股未來一年報酬率交叉分析，可以看出來價值股不僅不會受到美債殖利率走升影響，反而美債長期殖利率上升時，價值股通常表現更加亮眼。美債殖利率在半年內上漲但漲幅小於 1% 時，價值股平均未來一年報酬率約為 9.5%，超過長期平均 7.9%；而當漲幅超過 1% 時，價值股的平均報酬提高至 18%。 

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料期間 1995/6/30 – 2021/2/28。指數為標普 500 價值指數和美國公債 10 年期殖利率。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。

4. 分散投資價值股，從美國、全球價值股基金選 

要選擇好的投資價值股方法，可以在美國、全球的價值股基金中挑選。下表整理了台灣核備可銷售的基金中，價值股比重較高的 8 檔基金。這些基金不僅在近一個月或近一年都擁有正報酬，也有超過一半以上的價值股比重。

資料來源：MorningStar，「鉅亨買基金」整理，資料期間 2021/1/31 – 2021/2/28。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。