首批55檔牛熊證今掛牌，權證商品更多元

2011-07-08 【時報記者王淑以台北報導】

    證交所7月1日開放發行人申請發行市場接受度高的牛熊證商品，首批55檔牛熊證於今（8）日掛牌上市，投資人透過小額資金即可參與現貨短線行情，有以小搏大之槓桿效應，投資人看多時可購買牛證，牛證編碼自03001C至08999C，投資人看空時則可選擇購買熊證，熊證編碼自03001B至08999B。

　牛熊證係屬有收回機制之價內限制型權證，具有訂價透明度高、與標的證券連動性高及停損機制等特色。由於牛熊證的市場接受度高，在香港推出後發展迅速，香港於2006年推出時當年度僅發行70檔牛熊證，至2010年達到6,541檔；成交值亦從2006年之113億港元成長至2010年的14,554億港元，成長128倍。

 

　牛熊證與一般權證相較，具有如下三大特色，投資人宜充分了解，以避免與一般權證混淆，茲將三項特色舉例說明如下。

　(一)訂價透明度高:　

　牛熊證價格=(履約價格與標的證券市價之差價+財務費用)x行使比例

　財務費用公式=財務相關費用年率x履約價x(距到期日天數/365)

　以牛證為例:標的證券市價為120元，回收價108元，履約價100元，財務費用比率8%，行使比例1:0.1，存續期間為3個月。

　履約價格與標的證券市價之差價=120-100=20元

　財務費用=8%*100*90/365=1.97元

　牛證價格=(20+1.97)* 0.1=2.197元

　(二)與標的證券連動性高:　

　牛熊證屬價內權證，即發行時已含內含價值，牛熊證與標的證券價格變動比率趨近於1，能緊貼標的證券之走勢為透明度較高之金融商品。

　以牛證為例:標的證券市價為100元，履約價90元，行使比例1:0.2，此時牛證價格為2.2元，其中含財務費用0.2元。若當天標的證券價格上漲4元至104元，則牛證價格將上漲0.8元(4元*行使比例0.2)至3元。

　(三)具停損機制:

　牛熊證設有到期日及限制價格，在到期日之前，若標的證券收盤價觸及限制價，牛熊證將提早到期並終止買賣。

　以熊證為例:發行時標的證券市價為80元，回收價90元，履約價100元，財務費用比率8%，行使比例1:0.1，存續期間3個月。熊證發行價格=(履約價格與標的證券市價之差價+財務費用)*行使比例=(20+100*8%*90/365)*0.1=2.197元。

　若於存續期間內，標的證券收盤價上漲至90元，觸及回收價，該熊證當日下市，並以次一營業日標的證券所有成交價之簡單算術平均價為92元作為結算價，則投資人可得之剩餘價值=(履約價-結算價) *行使比例=(100-92)*0.1=0.8元。報酬率為負=(0.8-2.197)/2.197=-64%

　由於牛熊證有上開特色，有別於一般權證，為保護及提醒投資人注意，證交所規定初次買賣牛熊證之投資人應簽署修正後之權證風險預告書。