由於自從2000年的總統大選以來，台股在選舉之後都出現大漲或大跌的情況，因此投資人基於預期心理，大多數保守的投資人會在選舉之前建立買方策略，買進勒式或買進跨式，當然也有一些投資人會基於自己的研判而只建立買進單邊的選擇權策略，買進買權或買進賣權，但無論是選擇哪一種方式建立部位，都是以買方為主，而執行履約價的選擇將直接影響到買方策略的成敗，以下使用買進買權來說明該如何選擇執行履約價才可以達到最大獲利的額度
★若預期1~2天的短線會急漲300點，則選擇越價外的履約價越好
★若預期15天會上漲300點，則選擇價外1檔的獲利最佳
以下是假設行情在7600點左右，距離到期日還有15天，以10萬元資金買進以下履約價的買權(如表一)
表一：
若假設波動率不變的情況下(如表二)
表二：
從表二的電腦模擬資料中，可以發現：若研判1~2天將急漲300點，則選擇越價外的履約價，獲利的額度越高，若研判要15天才會上漲300點，就要選擇價平或價外1檔的履約價
假設行情上漲，但隱含波動率卻下跌(如表三)
表三
從表三的電腦模擬資料中發現不論是小漲或中型漲勢，價外買權的獲利容易因為隱含波動率下跌而被侵蝕
假設行情上漲，隱含波動率也同時上漲(如表四)
表四：
從表四的電腦模擬資料中發現短線急漲，隱含波動率會也上升，波動率越高，Vega值越大，則價外買權的權利金會有如脫韁野馬般的上漲
投資人也可以在選前1周左右，事先建立買進價平或價外1檔的選擇權，利用選舉之前，市場預期選後將會出現大漲或大跌的心理而買進選擇權，使得價平或價外1檔選擇權的隱含波動率上升，權利金增加的幅度加快的情況下，讓市場幫已經建立的買進部位抬轎，先賺取這一段因為市場預期心理而產生的利潤；然後在接近選舉之前的一天把價平或價外1檔的部位平倉，將履約價轉到深價外，這樣就可以以相同的資金建立較多口數的部位，若行情如預期的在選後的1~2天出現大漲或大跌的行情，則以同樣資金建立較多口數的深價外履約價的獲利會高於以價平或價外1檔履約價所建立的部位(參考表二)；但若選後沒有發生預期大漲或大跌的行情，則迅速將部位出場，所損失的一些時間價值與波動率可以從先前的獲利獲得一些補償
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
