以台灣加權指數股價期貨為例:
波動率指數(Vix)在1月3日台股指數上漲的當天從1月2日的高點15.22%下降到14.47%，之後便開始下降，最低來到1月25日的12.40%，同時，台灣加權指數的收盤價也從1月3日的7836點下跌到1月25日的收盤價7672點，波動率指數下降了約3%，短期20天的歷史波動率則在13%上下1.5%的幅度中震盪，而指數卻下跌了164點，若以接近1月3日14.47%的1月15日波動率指數14.38%，當天的收盤價7765點計算到1月25日的收盤價7672點，也有將近100點的跌幅(參考附表)
從以上表格可以觀察到通常波動率會與指數同步漲跌，但是也會出現不同步的現象。而從1月15日到1月25日，台股指數總共有93點的下跌波動幅度，但是2月合約價平7800Call的權利金因為20天歷史波動率只有(13.66%-12.32%)等於1.34%的下跌幅度，權利金從1月15日的收盤價89點下跌到1月25日的34.5點，波動率下跌造成權利金的減損加上時間價值的消耗總共下跌了54.5點，大約是台股指數下跌幅度的一半。因此，如果要根據市場的波動率來建立或調整部位，就要注意波動率與波動幅度不同的含意了。
台股指數的漲跌一般會與P/C Ratio比值的趨勢一致(參考附圖)
1月3日的P/C Ratio因台股上漲而來到反彈的高點，而隨後跟著台股指數的下跌而下降，跟著台股指數的上漲而上升
目前P/C Ratio的比值大於1，探討原因有可能是外資因為台股近期上漲，而在期、現貨市場同步買超，但因為接近台灣農曆年的長假，為了避險的考量而大量買進賣權避險所做的佈局
利用歷史波動率可以推估未來可能的價位落點和幅度
常被使用到公式就是:
X=Se^(zσD)
其中
X=未來的價位落點
S=目前的價位
e=自然指數 約2.72
z=標準差的個數
^=開平方
D＝距離未來目標的天數
而標準差的個數(z)，在不同的市場狀況之下會有不同的變數，因此，估算出來的波動幅度就不一樣
標準差大於1，會使波動幅度變大
標準差小於1，會使波動幅度變小
但是，在波動幅度變大或變小的過程中，波動率也可以維持不變
換言之，波動率相同，波動幅度不一定相同，這就是波動率和波動幅度的差別
以台股指數為例子，若波動率上升到高檔附近，代表行情已進入末升段的拉抬，即將進入盤整或回檔，因此在建立選擇權部位的時候就要以當賣方(賣出買權或複式部位)為主要考量的策略，反之，若波動率下降到低檔附近，代表行情已進入跌勢的末端，即將出現反彈的趨勢，這個時候建立選擇權的部位就要以買方(買進買權／賣權或多頭價差)的策略為主要考量
以上是波動率賣高買低的逆勢交易策略，若是習慣順勢交易的投資人， 則可以採用追高殺低的順勢交易策略，也就是 ，波動率在高檔的時候，順勢去當買方，波動率在低檔的時候，順勢去當賣方。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
