下表是相同履約價的周型選擇權權利金與月型選擇權的漲幅比較
表一：
從表一可以發現周型選擇權的權利金相對於月型選擇權的權利金便宜，這是由於周型選擇權的存續期間比較短，所以權利金的時間價值也比較低，但是因為Gamma值大於月型選擇權契約，因此在行情急漲，隱含波動率上升的情況下，權利金上漲的力道會大於月型選擇權。
Gamma值的定義：
Gamma值是衡量因為根本契約的價格變動所造成選擇權Delta值的變動量，通常被稱為選擇權的曲度，是選擇權理論價值相對根本契約價格的第二階偏導函數，它代表Delta值的加速度，也就是說根本契約價格每變動1點所造成Delta值的增加或減少的數量，當根本契約價格上漲1點，Delta值的增加量是Delta+Gamma，當根本契約價格下跌1點，Delta值的減少量是Delta-Gamma
如果某選擇權履約價的Delta值＝0.5，Gamma值＝0.05²，則根本契約上漲100點，Delta的新值為(0.5＋0.05)*100＝55，權利金增加55點，若根本契約下跌100點，Delta的新值為(0.5-0.05)*100＝45，權利金減少45點。
Gamma值有下列的特性：
接近到期日或波動率下降，價平的Gamma值上升，價內及價外的Gamma值下降。
距離到期日越遠或波動率上升，則價平的Gamma值下跌，價內及價外的Gamma值會上升。
做買方會有正值的Gamma，是判斷選擇權合約到期之前，行情的發展可能突破支撐或壓力關卡。因此增加整體部位的Gamma正值，相對的，也會增加部位的Theta負值．亦即：部位的價值會受時間價值的流逝而減少。所以，若行情的發展不如預期的在短時間內出現大漲或大跌，而是經過一段時間之後再發動，則Gamma對權利金的增量將被時間價值的消耗所抵銷，這也是選擇權的買方有時後雖然看對行情，但操作卻虧損或是只有極小獲利的原因。這是操作選擇權的買方與操作股票或期貨最大的不同點：除了要有判斷行情走勢的能力之外，還需要具備判斷行情發動的時間點的能力。
做賣方會有負值的Gamma是研判選擇權合約到期之前行情發展不會突破支撐或壓力關卡。因此增加整體部位的Gamma負值．相對的，也增加部位的Theta正值．亦即：為部位賺取時間價值。
部位為正的Gamma值，則不論行情往那一邊發展，都會自動對該方向加碼，亦即：行情上漲，則自動加碼買進．行情下跌，則自動加碼賣出．部位有負的Gamma值，則不論行情往那一邊發展，都會自動朝該方向減碼，使得部分部位獲利出場．亦即：行情上漲，則部位自動減碼賣出．使得部位的看漲強度減弱：行情下跌，則部位自動減碼買進，使得部位的看跌強度減弱。
從Gamma的特性我們知道，當波動率上升，價平履約價的Gamma值下跌，價內及價外的Gamma值上升，因此，當行情上漲，而波動率也跟著上漲時，價外履約價權利金的漲幅會因為Gamma值上升的加持而大於價平履約價，這樣就可以解釋為什麼同樣是一周型選擇權而價外履約價2~3檔履約價的權利金漲幅會大於價平7100Call或價外1檔7200Call的原因了。
不過，畢竟這種在一天之內出現大漲200點或大跌200點以上的機率並不常出現，所以想要在一周型選擇權當買方獲取數十倍或百倍利潤的機會是可遇而不可求的，因此，若投資人研判行情可能在近期內大漲，較穩當的作法是買進周型價外1~2檔的買權，同時去賣出月型選擇權相同履約價的買權，或是研判行情可能在近期內大跌，除了買進周型價外1~2檔的賣權之外，同時也要賣出月型選擇權相同履約價的賣權，以便萬一行情未如預期大漲或大跌時，可以減少一周型選擇權的時間價值損失。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
