在文章曾經探討散戶為何總是賠錢?這其實與人性弱點有關...
今日文章倒過來看，市場上的大戶，真的比較容易賺錢?
大戶難道沒有賠錢過? 倒也未必!!
只是大戶調整部位速度特別快! 特別貼近大盤趨勢轉變...
也就是大戶押趨勢，散戶易凹單，這現象如何明顯觀察?
與加權指數最為貼近的，除了台指期走勢外，選擇權的結算，也是用現貨進行結算!
因此這裡觀察的大戶，主要就是在市場上部位大且金額高。
選擇權留倉資金越大，其面臨國際變數所產生的心理壓力越大...
萬一行情對自己不利，就必須馬上進行調整!
反應留倉的心理狀態，偏多還是偏空? 用選擇權未平倉多空比來看最適合!
若是以2026年至2/26日，從封關日到新春開紅盤後...
加權指數則是一路沿5日均線上噴，已經突破3萬5千點!
其中台積電飆破2000元大關，聯發科創高1975也往2000元邁進...
台達電也突破1400元要往1500元靠攏~
2/26日加權指數的單日成交量破兆元，達1兆1390億新台幣!
你若仔細去看選擇權未平倉量多空比，在2/11(三)封關日達212.79%創新高紀錄~
也就是在2026春節假期(2/12~2/22)特別長情況下，大戶多方留倉是空方留倉的2.12倍!
這顯示大戶在面對市場變數上，持續貼盤押趨勢多方!
即便是2/23(一)台指期與選擇權結算後，選擇權未平倉量多空比仍是持續>100%(持續紅柱)
反觀對比觀察散戶布局的指標，用微台指散戶多空比，在同段期間卻是綠柱較多，也就是比較偏空的!
從上圖你可以看到，只要大戶指標與散戶指標不同方向，容易呈現趨勢盤；
反之只要是大戶、散戶同方向，往往偏向盤整盤...
所以想要抓到大戶布局方向，可以從用留倉籌碼，觀察選擇權多空比!
選擇權多空比為何是觀察大戶籌碼的重點觀察指標?
主要就是在市場上押注趨勢，留倉金額大小...
以選擇權留倉金額來比較，賣方保證金較買方權利金高!
另外若保證金不足還會被追繳保證金...
因此觀察大戶在市場上金額大的特性，未平倉量多以賣方的角度來衡量。
買進買權(看大漲)<=>賣出買權(看不漲)，不會漲相當於有壓力；
買進賣權(看大跌)<=>賣出賣權(看不跌)，不會跌相當於有支撐。
選擇權的Put/Call Ratio比值=賣出賣權未平倉(支撐)/賣出買權未平倉(壓力)
因此選擇權的Put/Call Ratio又稱為支撐壓力比，由此推導而來。
Put/Call Ratio>1(100%)=>支撐>壓力=>多方趨勢特徵；反之
Put/Call Ratio<1(100%)=>支撐<壓力=>空方趨勢特徵；若是
Put/Call Ratio=1(100%)=>支撐=壓力=>代表多空之間實力相當。
因此選擇權的Put/Call Ratio比值，又可簡稱為多空比。
明白數值原理與涵義後，再對照圖中選擇權多空比
紅色柱狀就代表數值大於100%，支撐大於壓力，當然整體留倉心態是偏多的；
數值越大代表偏多程度越高(偏多心態積極)
綠色柱狀就代表數值小於100%，支撐小於壓力，則整體留倉心態偏空!
數值越小代表偏空程度越高(偏空心態積極)
因此從顏色轉變，例如持續紅柱卻翻綠，持續綠柱卻翻紅，
就很容易看到從留倉部位調整，直接反應留倉心態有所變化!
那麼既然留倉心態偏多偏空可以數據化! 那麼數字又是如何計算出來的?
例如2026年2/26日選擇權多空比(P/C)顯示數據是153.95%
先是區分買權與賣權，分為兩邊後，再將各個履約價留倉口數加總...
相同地買權也是將各個履約價留倉口數進行加總；
這數據並非只用交易量最大的雙周選或月選做分邊加總!
而是將所有的合約都進行分邊做未平倉量加總...
例如上圖所呈現的只是03W1選擇權的部分未平倉量~
實際上在同一天(2/26)，市場上存在的雙周選還有W2、03月
還有3個近月+2個遠月份合約如3月、4月、5月、6月、9月。
這些同時存在市場上的所有合約，也都同樣依買權與賣權分邊，加總各個履約價留倉口數。
最後分邊集結起來再進行相除，Put/Call Ratio比值=整體賣出賣權未平倉(支撐)/整體賣出買權未平倉(壓力)
所以你有沒有發現，這個數據是最全面的...
裡面身分可能包含外資留倉、投信留倉、自營商留倉、前五大部位、前十大、散戶...
而且不管是藏在近月或是遠月份，只要有留倉，全部都無所遁形!
因此用選擇權未平倉量多空反映整體大戶心態，最為全面性。
每天只要有人交易選擇權，不論是選擇留倉，或者平倉出場...
隨盤勢變化，部位就會有所增減與調整。
懂原理之後，你可以免去繁瑣的計算...玩股網已將選擇權未平倉量多空比整理好
方便您做趨勢判斷!
另外也可以用來與DMI趨向指標做交叉比對；
除此之外，若配合散戶微台多空比觀察，就能同時間看到大戶籌碼與散戶籌碼的變化!
今日文章整理選擇權多空比原理解析，希望對您有所幫助!
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
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