對於許多人來說，購買或交易黃金的理由有很多，無論是傳統金飾需求，亦或是出於投資保值，黃金一直都是投資交易的大熱門。儘管持有黃金本身並不會帶來利息收入，因為黃金屬於無息資產，但由於自帶的避險和保值屬性，讓其一直扮演著對沖其他投資風險的角色。無論是在2008-2009年金融危機期間，還是今年2月份疫情對金融市場衝擊以來，黃金的上漲勢頭非常強勁，當前的看漲目標已經直接指向了2000美元/盎司。
當前背景下，流動性大量湧入金融體系和全球債務增加帶來的不確定性上升，全球經濟仍面臨大幅衰退壓力。即便下半年復蘇過程也可能相當緩慢，在缺乏景氣的環境下，投資者更加會訴諸於黃金。世界黃金協會數據顯示，今年前5個月，跟踪黃金的交易所交易基金(ETF)錄得有記錄以來規模最大的資金流入。
從過往歷史走勢來看，包括黃金在內的投資組合在熊市中跌幅較小，在牛市中漲幅則相對較大。因此可以說，無論什麼時期我們都有投資黃金的理由，但是把當前環境稱為交易黃金的絕佳時機絕不為過。
實際收益率下降
當前全球央行的寬鬆姿態非常堅定，而且短期內這種環境不會輕易改變，實際收益率下降會凸顯黃金的投資價值。實際利率向來與黃金走勢存在較大相關性，有數據顯示，實際利率每下跌0.1％，黃金可以上漲約1.25％。
在目前的經濟環境下，持有黃金的成本也相對較低。在2008年至2011年期間，也就是市場從經歷金融危機到逐漸恢復的過程中，黃金升值了150%。而今年以來，疫情更是令黃金多頭持續發力，國際金價從年初至今已經上漲了近16%。
避險需求集中
今年2月份以來，避險一直是伴隨金融市場的一大主題。在往期的分析中我們提及，美股和黃金走勢往往呈反向走勢，因為兩者屬於風險天秤的兩端，避險情緒升溫直接受益的是黃金，股票市場會遭到拋售。當美股上漲受到經濟前景擔憂的限制，黃金能夠起到分散美股投資風險的作用。
與黃金走勢負相關的美元走弱也提供了契機，自2月中旬頂部以來，美元指數已經下滑了逾3%，當然美元同樣具備避險角色作用，但我們這裡強調更多的是它與黃金此消彼長的關係，如同貝萊德所指出，黃金作為對沖工具的功效在一定程度上取決於美元。
寬鬆政策下的通脹壓力
儘管我們屢次談及短期內通脹壓力不會大幅顯現，因為全球面臨著經濟衰退，衡量中期通脹預期的五年期損益平衡指標已經從年初的約1.8%降至目前的1.4%，表明通脹壓力正在下降。黃金一直是抗通脹的有力資產，即使通脹沒有加速，在可預見的未來，政策利率接近零，甚至為負的前景，應該會提升黃金的吸引力。
不過另一方面，在央行們保持大力度寬鬆的背景下，經濟復甦勢頭向好，通脹前景會再次成為人們的擔憂。包括貝萊德在內的大型資產管理公司近期紛紛就通脹壓力前景發出預警，全球央行資產負債表的大規模擴張，最終必然會稀釋其貨幣，特別是美元的價值，這種背景下黃金的上漲順理成章。
波動環境伴隨盈利機會
高波動意味著交易機會和盈利空間的增多，不僅是黃金，固定收益資產在近幾個月市場都經歷了罕見的大幅波動。儘管當前黃金價格波動率已經從3月中旬的高位大幅下降，但市場波動大環境沒有改變，投資者對黃金的熱衷持續升溫，作為ATFX王牌產品的黃金期貨和現貨黃金交易量已經“久居高位” ，倉位增長成交保持活躍。而黃金走勢又與各類資產息息相關，投資者不僅可以多樣化投資，而且靈活運用雙向交易更容易把握住盈利機會，當然充分進行風險管理來減少或避免大幅波動帶來的損失同樣非常重要。
以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。
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