今天的台股市場變化，如果只看一分鐘，請記住這些重點：
- 眾所矚目台積電首季法說會，繳出超詳成績單：去年全年營收達3.8兆元，較2024年增長31.6%，EPS 為 66.25元，較前一年的 45.25 元成長46.4%。受惠AI對先進製程持續強勁，預估營收將介於346至358億美元之間，中間值352億美元，季增約4.36%。法說會並釋出對2026年營運與投資布局的關鍵訊息，公司將進一步加大資本支出力度，2026年資本預算預估介於520億至560億美元之間，其中約7至8成將投向先進製程，其餘配置於特殊製程與先進封裝等領域。
台積電ADR 率先跳空開高，雖然也遇到高檔獲利出場賣壓收斂，尾盤仍漲逾 4% 收在歷史新高 341.64，台指期夜盤也續漲 285點。今天還機電也是跳空開高後雖微幅收斂漲幅，盤中仍創 1735 新高，並站回 5 日線上，貢獻加權指數約 320 點。
- 加權指數沿著 5 日線續漲，但今天預估成交量則一度突破 9000 億。當台積電強勢時就必須確認是否為拉積盤：中小型股雖然早盤有開高走低的嫌疑，但還是有上漲，大盤扣除台積電也漲約 1%。不過以整體個股來看，今天下跌家數略微過半，黑K 達 1125 檔，還是有部份個股被趁機出貨，但漲停家數 52 檔，仍是相對熱鬧的題材行情。
再對照今天上市類股表現與資金流向來看，當然今天台積電很強，但電子成交比重也不過在 7 成左右，黑馬則是生技醫療類股。隨著台美關稅調降至15%敲定，學名藥物及其成分實施零關稅，臺美雙方也承諾建立「雙向投資機制」，美方將在我方鼓勵下，擴大投資我國「五大信賴產業」，包括半導體、人工智慧、國防科技、安全與監控、次世代通訊及生物科技產業等。
今日題材：藥華藥股價走弱的 2025 年，在經營面又是什麼狀態？
以去年一整年的股價來看，藥華藥大多時間在年線之下整理震盪，直到今天才以漲停突破年線。當然市場同時是重 AI 輕其他，但這不代表公司在經營面上的評價。在關稅利多之前，藥華藥旗下新藥 ROPEG 於美國申請新適應症原發性血小板過多症藥證進展順利，若於審查過程中未發現重大缺失，FDA將於7月5日前就擬定之藥品標示內容與本公司溝通完成，完成審查目標日期為美國時間今年8月30日。
雖然財報三率比較適合用來分析已經穩定賣產品的公司，生技股相對則是高研發費、營收波動劇烈，以及成敗一次定生死，但還是可以用以判斷藥華藥在哪個階段。首先藥華藥近三年毛利率長期穩定在 85%～90% 以上，藥品定價能力強，商業模式本身沒有問題。營業利益率也度過了早期研發時動輒 -200%、-600%、-700% 的黑洞階段，最近幾季穩定在 20%～35% 區間。
至少藥華藥已經可以不只賣夢，而是可以營運之稱的公司了。不過還是要注意有些季度淨利突然跳高或跳低，原因可能為匯率、授權金認列與稅務調整等。並需注意單一產品依賴度、專利年限與法規風險等問題。但至少這是一間已經從實驗室走到市場的生技股。以 2025 年前三季累績 EPS 已達 9.66 超越 2024 全年的 8.96 元，至少這個財報空窗期也不用太焦慮了。
從月營收結構來看，藥華藥去年的表現不只是「好看」，而是呈現出具備趨勢性的成長型態。
2025 年全年營收一路走高，並非單月爆發或年底衝量，而是從年初約 100～118 萬元區間，到第二三季穩定站上 120～130 萬元，即便偶有月減，也很快回到原本軌道。到了第四季，營收再度拉升，12 月更創下接近 200 萬元的新高，代表成長動能並未提前耗盡。
從累計營收年增率由 90% 逐步下降至約 60% 來看，並非成長減速，而是前一年基期已被抬高，公司正從高速爆發期，過渡到可預期、可追蹤的成長階段。而對於生技股來說，每月都有營收，代表產品具備重複性需求，營運開始脫離單次事件驅動，也與先前三率轉正、獲利站穩的趨勢相互呼應。
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