土耳其里拉重貶 克魯曼：恐重演1998年金融危機~大昌證券樹林胡雅惠美股港股複委託線上開戶歡迎洽詢

〔編譯吳佳穎／外電報導〕美國總統川普10日在推特上表示，將提高土耳其鋼鋁關稅至20%、50%，當日土耳其里拉貶幅達22%。前諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）美國時間昨（11）日在《紐時專欄》撰文分析，指土耳其現況將重演1998年金融危機。

克魯曼分析，1998金融危機，起因於外資對於某國市場青睞，長期大量投資該國市場，導致該國面臨許多「外幣計價的債務」。突然在某個時刻，「外資大量流入的派對」嘎然而止。

以外幣計價的債務導致該國經濟面臨「死亡螺旋」的惡性循環：外資流出、信心喪失導致該國貨幣走跌，市場被迫支付更多成本以償還外債，進一步損害實體經濟，之後陷入信心喪失、貨幣走跌、更多成本還債、信心喪失的惡性循環。

貨幣走跌將使債務持續膨脹。1998年金融危機爆發前，印尼外債佔比不到GDP的60%，大約等於土耳其今年初的外債比例，但金融危機爆發後，印尼盾爆跌，印尼外債佔比爆增到GDP的170%。

如果沒有及時的政策回應，克魯曼認為，這將引發市場破產風潮；要打破這種惡性循環非常棘手，必須以「短期非正統政策」，結合長期回歸正統做法的保證。

首先，必須以綜合臨時性資本管制措施阻止債務比爆炸，遏止恐慌性資本外逃，可能還要拒絕履行部分外幣計價的債務，並在危機結束後，落實永續財政管理。他指出，如果一切順利，信心將逐漸回籠，資本管制最終將可取消。

過去馬來西亞在1998年用這方法度過危機；南韓也透過施壓銀行維持短期信貸，度過1998年金融危機；2008年冰島也透過資本管制、拒償部分債務等方法度過破產危機。

2002年，阿根廷也曾因有效拒絕2/3的債務，在非正統政策部分表現良好，但由於當局不懂得適時喊停、並回歸正統財政政策，阿根廷後來重陷危機。

克魯曼認為，要應付這類危機，需要彈性且負責的政府；除了有足夠的能力維持特殊措施外，還需要誠實、沒有大規模腐敗的政府。

但克魯曼在文末指出：「不幸的是，土耳其艾多根（Erdogan）政權，看起來不像是這種政府。」他還說，川普領導下的美國也不是這種政府，「但至少美國債務是以美元計價。」